一个经济体的供给，即生产能力，由技术水平、资本和劳动力等要素决定，短期相对稳定。而需求，受政策的影响明显，波动较大。因此在宏观经济分析时，通常从需求端出发。考虑到数据的可得性和频率，从需求端分析经济时，最关注的三个指标是固定资产投资、社会消费品零售总额和净出口。
三者之中，可以说固定资产投资又是最受关注的。主要是因为它对政策变化反应敏感，尤其是基建和房地产这两个分项。基建是逆周期调控的主要载体，在以往经济下行周期中，通常也伴随着地产政策的松绑，经济下行信号愈发明显的当前，市场对地产调控放松的预期也明显升温。
因此，固定资产投资走势是观察政策风向和效果较为合意的指标。
本篇是固定资产投资分析手册系列的第一篇。这篇报告中，我们先对固定资产投资的统计制度进行梳理，同时介绍了从不同维度看固定资产投资。随后对比固定资产投资完成额、固定资产投资资金来源和固定资本形成总额这三个概念。最后分析固定资产投资统计制度从“形象进度法”转为“财务支出法”的影响。
一、固定资产投资统计制度
何为固定资产投资？需要先弄明白什么是固定资产。根据定义，固定资产是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的，价值达到一定标准的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等。
固定资产投资，则是指建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活动。在现行统计制度下，全社会固定资产投资由两大部分组成：
一是城镇建设项目投资、农村非农户建设投资和国防、人防建设项目投资；
二是农户建设项目投资。
固定资产投资最常用的指标是完成额，它是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量，综合反映了固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向。
根据调查对象与统计方法的不同，可以将全社会固定资产投资细分为四类：
第一，跨地区的投资项目，以及军工、国防和人防项目。
第二，房地产开发投资。
第三，城镇基本建设项目、更新改造项目、其他投资项目、城镇和工矿区私人建房项目、集体和私营个体等投资项目，以及农村非农户投资项目中，剔除掉跨地区投资、军工、国防、人防项目和房地产开发企业投资以外的部分。
第四，农户建设项目投资。
这部分将对上述四类固定资产投资的统计作详细介绍。同时，因固定资产投资完成额是名义值，而国家统计局也编制了固定资产投资价格指数，我们也将介绍这一反映固定资产投资价格趋势的变量。
（一）跨省（区、市）投资项目以及军工、国防和人防项目
跨地区投资项目，指的是所在地跨越省级行政区的项目，如铁路、高速公路、南水北调工程等。它的投资完成额为月度数据（1月除外）。
对于计划总投资在500万元及以上的跨地区固定资产投资项目，采用全面调查方式搜集数据，由国家统计局组织实施调查。国家统计局向有关部委布置基层统计报表，铁路、电力、水利等项目由各主管部门负责统计，单独列出，相关部委在规定时间向国家统计局报送数据。
军工、国防和人防建设项目，不填报基层表，统一由中央军委后勤保障部报送综合数据。
（二）房地产开发投资项目
房地产开发投资，按照“先进库，再有数”的原则，统一确定纳入一套表范围的调查单位。国家统计局普查中心负责组织相关专业部门共同确认分地区、分专业的调查单位，生成调查单位库。调查单位库可以根据新建单位、改制、重新注册等，按月或者按季度进行调整。
房地产开发投资按月（1月除外）进行全面调查，有几点需要明确：
第一，它的调查范围包括所有有开发经营活动的房地产开发经营单位。投资完成额等统计数据涵盖了调查单位的所有项目，没有以计划投资额是否达到或者超过500万元为条件进行筛选。
第二，非房地产开发企业进行的地产投资活动，不计入国家统计局公布的房地产开发投资数据中。比如保障房，它一般由房地产开发企业或者项目建设单位（如城市建设公司等）开发建设，由房地产企业开发的保障性住宅纳入到房地产开发投资中，而由项目建设单位等非房地产开发企业开发的保障性安居工程，则不计入房地产开发投资数据中。
第三，它是按房地产开发经营业法人单位所在地原则进行统计，而不是项目所在地原则统计。举个例子，注册地在A省的某开发商到B省开发地产项目，那么这个项目的投资完成额应计入A省而非B省。
进入房地产开发投资调查单位库的各开发商，每月在规定时间内，按要求通过“企业一套表”统计联网直报平台填报数据。统计结果分级审核、汇总，国家统计局汇总计算全国房地产开发投资数据，省、市、县各级统计机构按照权限在线汇总辖区内的房地产开发投资数据。
根据《房地产开发统计报表制度》（2017年统计年报和2018年定期统计报表），房地产开发投资的报表主要有三类：
一是基层年报表式，为年度报表。包括一张《财务状况》表，统计开发商的期末资产负债、损益及分配、人工成本等。
二是基层定报表式，为月度报表。包含了《房地产开发项目经营情况》和《房地产开发企业资金和土地情况》两张表，前者以项目为填报单位，后者以开发商法人为填报单位。
三是综合定报表式，为月度报表。包括《房地产开发企业投资、资金和土地情况》、《房地产开发企业施工、销售和待售情况》，这两张表都以开发商法人为统计单位，由各省、自治区、直辖市统计局报送。
考虑到“财务支出法”统计以法人为统计单位，结合平时分析房地产开发投资时所关注的指标，我们认为综合定报表式中的两张报表相比于其它三张而言更为重要，因此这里将它们摘选出来。
（三）500万元及以上固定资产投资项目
这部分项目采用全面调查方式搜集数据，按月发布（1月除外）。根据投资统计制度的规定，这部分投资项目的统计范围是各省（区、市）辖区内除跨省（区、市）建设项目及军工、国防、人防建设项目以外的计划总投资在500万元及以上的全部建设项目，调查对象是有对应项目的法人或单位。
采用“先入库，后有数”的管理模式，规范项目单位和项目入库管理。这部分项目统计范围，经历了几次调整。一是统计起点方面，1997年将计划总投资额统计起点从5万元提高到50万元，2011年再次将统计起点从50万元提高到500万元。二是项目范围，2011年之前口径为城镇固定资产投资，2011年开始将统计范围从城镇扩大到农村企事业组织。
近几年，随着固定资产投资统计制度从“形象进度法”转为“财务支出法”，数据搜集方法也经历了大的变革。
在“形象进度法”统计制度下，统计部门采取的是“国家→省→市→县（区）→乡（镇）”层层布置报表填报任务和“乡（镇）→县（区）→市→省→国家”层层上报数据的搜集方式。
在“财务支出法”统计制度下，调查单位直接在中国投资信息管理及监测系统报送。各级投资统计专业负责报表的布置、催报、审核、验收、汇总和上报。
中国在2013年开始在晋城、无锡、黔东南和西安四个城市试点“财务支出法”统计固定资产投资，2014年、2015年和2017年陆续扩大试点范围。国家统计局固定资产投资司的领导曾表示，“积极稳妥、分步实施”的固定资产投资统计制度改革总体方案将于2018年正式实施启动。
对比国家统计局制定的《固定资产投资统计报表制度》2017版和2018版中规定的数据报送方式，我们认为2018年已经在全国大范围正式实施“财务支出法”统计制度了。2017版规定调查单位通过网上直报或各省级统计机构通过中国投资信息管理及监测系统报送，而2018版规定调查单位通过中国投资信息管理及监测系统报送，没有再提到由各省级统计机构报送了。
从北京市的《固定资产投资统计报表制度》（2018版）来看，省级统计机构的职责是数据的审核、验收和上报。我们认为这里的“上报”，指的是对国家统计局已经搜集到数据进行审核和验收，通过后向国家统计局确认的过程。这与“形象进度法”中层层上报所担任的数据搜集角色是不同的。
统计原则上，“形象进度法”是按项目所在地统计，而在“财务支出法”下按法人单位所在地原则统计。
除了数据搜集方式和统计原则不同外，固定资产投资统计“形象进度法”和“财务支出法”还有诸多差异，后面将有一个章节来专门讨论，这里就不展开了。
国家统计局制定的2018年版《固定资产投资（不含农户）完成情况》表如图所示，各省市自治区可在此基础上增加内容。
（四）农村住户固定资产投资
农村住户固定资产投资采用抽样调查法统计。从国家统计局制定的《农村住户固定资产投资抽样调查方案》看，这项调查应该是按季度进行的，但目前仅公布年度数据。
农户固定资产投资统计范围包括农户房屋建筑物、机械设备、器具等固定资产，统计标准为1000元以上，使用年限为2年及以上。与固定资产投资（非农户）的500万元门槛相比，农户固定资产投资的标准要低很多。
农村住户固定资产投资的调查对象，和国家统计局组织的住户收支与生活状况调查中的农村住户相同。两个调查样本抽选以省为总体，在对县级调查网点代表性进行评估的基础上，采用分层、多阶段随机抽样方法抽选调查住宅，确定调查户。
确定好调查户后，调查人员到调查村直接访问。农户投资从住户收支调查资料中取得，农户建房投资在住户收支调查小区所在的村调查所有建房户情况。
由于采用的是抽样调查法，需要根据原始调查数据推算出农户固定资产投资情况。推算思路是以省为单位，先扣除其中的建房投资额后再进行推算，得出农户非建房投资推算数，再加上农户建房投资推算数，得到农户固定资产投资总额。
具体的推算步骤如下：
