文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
有朋友问，最近这几年，美股为啥会加息呢，现在加息周期结束了么？
利率波动，会如何影响我们的投资呢？
最近两年多，美股利率上升的原因利率涨涨跌跌，会呈现周期性波动。
通常来说，利率周期并不长，大概3-4年一轮。
以美股10年期国债收益率为例，
• 2016-2018年10月，处于上升周期；
• 2018年10月-2020年7月，处于下降周期；
• 从2020年7月至今，又处于上升周期。
最近几年，美股进入加息周期，主要是因为美股经历了上世纪80年代之后最高的一轮通货膨胀。
我们知道，在2020年初，受到口罩因素的影响，全球经济都比较疲软。
为了刺激经济，当时美股大幅降息。
市场上的资金多了，美股物价上涨严重，出现了较高的通货膨胀。
所以，在2022年的时候，美股的通货膨胀率，也就是CPI的同比增长率，最高的时候达到了9.1%。
最近两年，美股大幅、密集加息的一个主要原因就是抑制高通货膨胀。
美联储的目标是让通货膨胀回落到2%-3%的水平。
截至2023年7月份，经过大幅加息后，美股的通货膨胀得到了抑制，目前已经降低到3%上下。相比去年（2022年）最高位时的9.1%，已经下降了很多。
市场预期后面美股可能还有1-2次加息，不过力度也比较小了。
等彻底结束加息周期，未来也有可能进入下一轮的降息周期。
利率波动对各类资产价格的影响利率波动，对各类资产价格都会造成影响。
关于这一点，巴菲特说过一个很形象的比喻：
利率之于资产，就好比地心引力之于物体。
整体上来说，利率越高，股票、债券、房地产等各类资产的价格，向下的力量也越强。
去年（2022年）是美股加息力度最大的一年，海外市场股票、债券、房地产三*。
反之，如果加息周期结束，利率开始降低，很多资产的价格可能会上涨。
利率和债券牛熊市的关系最典型的，就是利率和债券牛熊市的关系了。
因为对于其他资产，比如股票、房地产等，除了利率之外还有很多其他的影响因素。
但对于债券市场来说，利率就是它最大的影响因素了。
利率处于上升周期的时候，债券市场往往是熊市。
因为利率=利息/价格。
利息通常短期里是不变的，如果利率上行，通常就体现为债券的价格下跌。
债券价格下跌，体现在债券基金净值上，就是债券基金也跌了。
如下是过去10年里，美股10年期国债收益率和BND（全美股债券指数基金）、TLT（20年期美国国债指数基金）的走势对比图。
可以看出，整体上来说，BND、TLT和美股10年期国债收益率的走势有反向关系。
• 美股10年期国债收益率上升，BND、TLT呈现下降走势；
• 美股10年期国债收益率下降，BND、TLT呈现上升走势。
这种反向关系，在2022年表现的尤其明显。
当时美股利率大幅上升，债券市场是不折不扣的大熊市。
美股债券指数基金，也达到了2008年之后的单年度最大跌幅。
利率和股票市场的关系利率上升对股票市场也不利，不过，不同风格，受到利率波动的影响有比较大的差别。
通常来说，利率波动，对成长股的影响要远大于对价值股的影响。
利率处于上升阶段：
• 成长股受到压力会更大；
• 价值股往往有较高股息率、现金流，受到压力会小一些，表现相对要好。
反之，到了利率下降阶段：
• 成长股往往表现更抢眼；
• 价值股涨幅可能会相对弱一些。
其实，时间拉长后，成长风格指数和价值风格指数的长期收益是差不多的。
但是两者发力的阶段是有区别的。
在投资的时候，我们还是要看一下，具体风格品种的估值，处于低估的时候再考虑投资。
这是最近几年，美股利率和美股、美债的大概情况。
美股利率波动，对A股港股的影响很多朋友可能更关心，美股利率波动，对A股、港股有怎样的影响？
其实，A股市场以内地投资者为主，美股利率很难对A股走势有比较直接、比较大的影响。
更多的是投资者情绪和信心方面的影响。
不过，美股利率波动，会影响美元兑人民币汇率，从而间接影响到A股、港股市场的走势。
而且这种情况，主要体现在利率变动较大、汇率大幅波动的时候，如果只是小幅波动，影响往往并不明显。
如下是美元兑人民币汇率，跟同期中证全指、恒生指数的走势对比图。
可以看出，
当美元兑人民币明显升值的时候，A股和港股的下跌幅度会大一些。
比如，2022年，美元兑人民币大幅升值的时候，A股市场大概处于5.4、5.3星级熊市底部的区域。
相反，当人民币兑美元明显升值的时候，A股和港股通常会有一轮比较迅猛的反弹。
就像从2022年10月份到2023年1月份这样。
为啥美股利率变动，会对汇率产生影响呢？
以最近两年为例，美股处于加息周期，美股的债券、银行存款等的收益率也会提高。
存美元货币基金，可能收益也有4%-5%。
这会吸引全球流动资金流入美元资产。
同时也会导致美元相对其他货币升值。
反过来，如果美元加息周期结束，那人民币相对美元可能会升值。
这也会推动海外资金流入人民币资产，如A股、港股等。
这点在港股上体现的比较明显。
港股中的H股、中概股，实际上就是人民币资产。
过去1-2年，人民币相对升值的时候，港股的表现通常会更出色一些。
也是类似原因。
美元周期上述也就是俗称的美元周期。
（1）美元降息，市场资金充裕。
（2）资金流入全球资产，推高全球资产价格。各国投资者纷纷高位追加投入、上杠杆。
（3）美元因为高通货膨胀等原因加息，市场资金减少，美元升值，吸引全球资金回流。
（4）全球资产因为流动性收紧，价格下跌。一些扛不住的投资者爆仓或割肉，等不到下一轮的上涨。
（5）通货膨胀降低、美元加息周期结束，进入到下一轮降息。
面对利率波动，我们投资者该怎么办呢？
其实，利率波动更多的是中短期两三年的因素。
时间长了就会发现，利率是呈周期性波动的，有升就有降。
所以，不用太担心利率的长期影响。
另外，利率波动主要影响市场流动性，也就是资金的充裕程度。而这只是影响股票市场的众多因素之一。
除此之外，股票资产还会受到很多其他因素的影响，例如：
• 情绪面，也就是投资者的恐慌、贪婪情绪；
• 基本面，也就是上市公司的盈利状况。
不管利率如何涨跌，我们只需要锚定螺丝钉星级等估值指标，坚持「低估买入、正常估值持有、高估卖出」的投资大原则就可以了。
就像《史记·货殖列传》中所说的：
贵上极则反贱，贱下极则反贵，贵出如粪土，贱取如珠玉。
这也是我们一直在做的事情。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
