文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
有朋友问螺丝钉，我们投资股票基金，有复利么？如果一直持有股票基金，不卖出，也会有复利吗？
其实投资股票基金，也是有复利效应的。
主要有三种形式：
（1）低买高卖
（2）盈利再投入
（3）分红再投入
接下来我们就分别来介绍一下。
第一种复利：低买高卖低价买入、高价卖出，赚到中间的收益。
这是我们最容易理解的一种复利形式了。
例如，1块钱批发玩具，1.3元卖出；
得到的钱再批发1块钱的玩具，再以1.3元卖出。
多来几次，就可以赚到复利了。
投资股票基金也是一样。
如果我们在市场便宜的阶段买入，等到市场贵了的时候卖出，就可以赚到从「低估到高估」的收益。
多经历几轮牛熊市，我们就可以赚到低买高卖的复利了。
以2018年那轮熊市，我们投资的低估品种为例。
例如基本面120。
下图，从2018年开始低估定投，一直到2021年止盈的情况，中间花了3年左右的时间。
有不少朋友也亲身经历过那一轮。
这样，不断的经历「低估-正常-高估」的轮回，我们就可以赚取到复利了。
第二种复利：盈利再投入也有朋友会问，那如果一直持有股票基金，不卖出，也会有复利吗？
答案是肯定的。
我们来看王大爷的例子。
假设王大爷开了一个包子铺。第一年投入了10万元，除去各项开支，最后赚了2万元净利润。
王大爷接下来就有两个选择了：
• 赚的这2万元，再投入到包子铺里，把店面扩大，多招伙计，产出更多的包子；
• 赚的这2万元，不再投入到包子铺里，拿出来花掉。
到底该怎么选呢？
王大爷仔细考察了一下周边的小区，发现想吃包子的人还有很多，扩大生产应该可以卖出更多的包子。
于是，王大爷就把赚到的2万元重新投入了进去。
又过了一年。
第二年，王大爷的包子铺赚了3万元。
尝到了甜头后，王大爷就把之后每年赚的钱，都全部投入到扩大生产中。
过了几年之后，包子铺规模很大了，每年能给王大爷赚取5万的净利润。
这个就是公司盈利再投入带来的复利啦。
公司把每年赚到的钱，再投入用来发展，这样下一年会赚取更多的钱。
这个过程就像一个投币机，投进去1元，拉一下摇杆，返回给你1.1-1.2元。
这样的游戏我们肯定愿意玩。
长期下来，公司的盈利会越来越多。
而股价跟盈利长期看是正相关的。盈利上涨，股价就会上涨。
我们投资股票基金，背后持有的是一篮子股票，也可以享受到股价上涨带来的收益。
也就是说，如果我们一直持有基金，不卖出，长期也可以赚到公司盈利再投入带来的复利。
以沪深300为例，市盈率通常在10-20倍之间波动。
但是沪深300指数，从2004年底推出以来，指数从1000点，到2022年4月15日收盘，涨到了4188点。
再加上分红的收益，到2022年4月15日收盘，沪深300全收益指数，涨到了5556点。
这个涨幅，已经超过了估值波动的范围，主要就是盈利增长带来的。
第三种复利：分红再投入然而，王大爷最近比较烦愁。
王大爷发现，他的包子铺盈利到了5万/年之后，包子的销量已经不再增加了。
即使继续扩大生产规模，包子铺也不能给王大爷赚到更多的钱。
于是，王大爷仔细想了想，那每年赚的钱，不如干脆拿出来一部分，去投资到其他地方吧。
这种情况下，包子铺就变成了王大爷的「印钞机」。
每年这个印钞机会产生盈利，王大爷拿着这个盈利去做其他投资，这也可以产生复利。
这就是分红再投入产生的复利。
就像王大爷成熟后的包子铺一样，有的公司已经并不需要再投入特别多的盈利用于生产了，因为即使投入盈利用来生产，也不会带来太多利润的增长。
这种情况下，就不如把每年的盈利分红出来。
也就是常说的股票分红。
我们投资基金，也是可以收到分红的。
如果将这些分红，再投入到适合投资的基金里，就可以买到更多的基金份额。
长期看，我们手里的基金份额就会不断增长。这样我们就可以享受到分红再投入带来的复利了。
以哪种复利为主以上三种形式，就是我们投资基金可以获得的复利了。
第一种「低买高卖」的复利，需要通过买入卖出来实现；
第二种「盈利再投入」的复利和第三种「分红再投入」的复利，都是可以在持有基金的过程中，实现复利的。
所以经常有朋友问螺丝钉，我们一直在定投，如果一直不卖出，是不是也赚不到钱呢？
其实不会的。
明白了投资中的三种复利之后，就很好理解了。
首先，我们一般会在市场便宜的阶段进行买入，耐心等到市场高估的时候再卖出。
这个赚取的是第一种「低买高卖」的复利。
但从低估到高估，中间可能需要经历比较长的时间，可能会长达好几年。
这中间，耐心坚持持有，也是会有复利的。
也就是第二种「盈利再投入」和第三种「分红再投入」的复利。
并且时间越长，后面两种复利带给我们的收益，会越来越多，甚至超过第一种。
也就是说，我们投资股票基金，时间拉长后，会以后面两种复利为主。
为啥呢？
低买高卖的复利，未来会减少从低估到高估的收益，赚的是市场的钱，也就是其他投资者的钱。
而想要赚其他投资者的钱，就得利用投资者的情绪波动。
• 熊市里，投资者容易过度恐慌，往往会带来低估买入的机会。
• 牛市里，投资者容易过度贪婪，往往会带来高估卖出的机会。
其他大部分时间里，过度低估和高估都不容易出现。
目前的A股，涨跌波动还比较大。如果能在低估买入，进入牛市高估卖出，能带来很惊人的复利效应。
所以低买高卖带来的复利，收益还是很高的。
但是，以后随着股市越来越成熟，有经验的投资者占比，也会越来越高。
到时候，大家都是老狐狸，极端的波动就变小了。
比如，A股的波动率，2008-2009年的时候，比现在高一倍。
而更早进入成熟阶段的美股，波动率只有现在A股波动率的50%-60%左右。
所以依靠剧烈波动带来的低买高卖这种复利，未来会逐渐减少。
盈利再投入的复利，长期看是主力巴菲特说过一段挺有意思的话：
不论何种资产，它的价格增长速度，不可能长期超过其利润的增长速度，这是不可逃避的现实。
无论是对美股，还是A股，这个结论都是成立的。
有一个统计数据，美国股市百年历史，长期平均年化收益率，大约是9%-10%。
A股相对时间还比较短，长期平均年化收益率是10%-12%。
也就是说，我们投资A股，长期能够赚到的钱，也是10%-12%左右。
这个钱，主要就是背后公司盈利增长带来的。
长期看，这就是我们投资收益的主力了。
不过，盈利再投入带来的复利，短期里可能效果不明显。
需要时间拉长之后，盈利再投入可以产生的复利，才会越来越高的。
之前我们举过一个形象的例子：盈利就是主人，股价就是小狗。
有的时候小狗跑到主人前面，有的时候小狗跑到主人后面。
但如果主人前进1000米，小狗最后也会前进1000米。
盈利上涨，股价迟早会跟上盈利的涨幅。
分红再投入的复利，越低估效果越好分红再投入带来的复利，跟我们把分红进行再投入时，市场估值的高低，关系非常大。
越是低估，分红再投入的效果越好，相当于低估买入。
在这一点上，投顾组合就比较方便了。
因为投顾组合默认是分红再投入，会在低估阶段，帮助投资者增加基金份额。
再加上投顾组合会自动调仓，如果组合内某只基金比较贵了，也会自动调仓更换为更适合投资的品种。
对投资者来说，比较省心省力。
总结在投资基金的过程中，我们一共可以享受到三种复利。
• 低买高卖的复利：但这种复利，未来会逐渐减少；
• 盈利再投入带来的复利：长期看，这是我们获得收益的主力；
• 分红再投入带来的复利：越低估效果越好，投顾组合可以帮我们更好的实现。
当然了，不管是哪种复利，都需要时间的积累。
耐心，是投资者最好的美德~
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
