该工艺系永安自创，亦是永安的核心护城河。
环氧乙烷，是石化的下游产品，也是公司生产牛磺酸最主要的原材料。
早前多从中石化的下属分公司进行采购，因此易受石油价格的波动影响生产成本和利润。
由于环氧乙烷属于易燃易爆品，不适合大规模储存和长途运输，在欧美国家由于已基本禁止了公路运输，只能管道运输。
我国目前虽然没有禁止公路运输，但由于其危险性，一旦在运输过程中发生爆炸事故，不排除将导致政策上的转向。
不难发现，永安决定自建环氧乙烷生产线，实际上是从战略和成本的角度出发，未雨绸缪，提前布局。
这也解释了为什么亏损，公司还要坚持这项业务产能的原因。
永安的环氧乙烷生产线于2013 年7月投产，产能为4万吨，采用的是酒精法，不同于市售的石化法。
目前，公司的环氧乙烷产量1/3自用，2/3外销。
由于环氧乙烷市场总体供过于求，且受石油价格走低的影响，近年来价格持续低迷，一直处于亏损状态。
2015至2017年实际开工月数分别为：4.2个月、1.8个月和7个月，亏损分别为：3974万元、4453万元和2969万元。
随着油价上行和设备利用率的提升，可以看出亏损在减少。接下来新增产能的上马，设备的利用率将进一步提升。
5
自创的独门工艺，这很了不起。
但2015和2016这两年的营收表现上看，这是收起了神通，低调做人吗？
数据来源：wind
销量虽然在增加，但收入却在下滑。
原因是过去两年牛磺酸价格走低所造成的。
但通过对比前文中的毛利率数据可以发现：尽管这两年的收入在下滑，但毛利却反而在上升。
这到底是怎么一回事呢？
通过查找年报数据，我们找到了答案：
数据来源： 公司年报
原来是生产成本也在下降，看来当初决定自建环氧乙烷产能实现降低成本的目的达到了。
2017年，永安的营业收入大幅增长，同比增长为69.79%。
一方面，是内功，继续受益于自产环氧乙烷降成本；
另一方面，是外因，竞争对手湖北远大因环保原因停产一段时间，市场的供需紧张所致。
两方面因素一叠加，永安的扣非净利润同比大增208.84%。
2018年，永安继续交出一份优秀的中报：
实现营业收入5.06亿元，同比增长18.33%，扣非净利润为0.99亿元，同比增长71.66%。
按照此趋势，永安今年要实现高增长，确定性较高。
但永安并不满足。
实际上，牛磺酸本质上属于化工产品，永安也算是纯粹的化工行业公司，存在业务结构单一的问题。
多年牛磺酸产业沉浮，他的如意算盘是向牛磺酸下游相关产业渗透：
一是向下游的产业链延伸；
其自主研发的牛磺酸泡腾片、牛磺酸咀嚼片和牛磺酸粉等已获得相关批文，将逐步上市发售。
二是进军保健品贸易；
旗下子公司永安康健成功引进加拿大知名保健品品牌健美生。成为其在中国大陆的独家代理商，代理其产品63款，通过跨境电商平台销售产品。
2017年，健美生跨境电商业务增长54.6%。
此外，还代理美国SUMMIT品牌11款产品，并于2017年2月在加拿大设立全资子公司艾诺维，通过其收购了具有35年历史的膳食补充剂Innovite品牌，进一步拓展保健产品的运营领域。
三是进行产业投资；
成立全资子公司雅安投资，主要投向管理健康、养老领域；
6
我们已知：采用传统乙醇胺法生产牛磺酸存在高污染问题。
随着国家环保要求的日趋严格及环保税的执行，相关生产企业的环保压力和运营成本也在加大。
行业排名第二的湖北远大，位于长江沿岸1公里范围内，受当地环保政策的影响，目前正面临搬迁的压力。
若搬迁，至少半年内不能生产，产能也会面临收缩。
而华昌和远洋所在的江苏省，环保税成本则比永安所在的湖北要高。
永安，一方面因为生产工艺的先进，另一方面则一直加强对环保的投入,各项环保指标均符合国家的环保要求,并未受到环保政策的影响,生产相对稳定。
环保政策的趋严，将使永安的竞争优势越发的凸显。
读到这里，也许你会想，“这家公司我能投吗”？
这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。
更多信息可关注“君临”获取。
作者：君临团队.
更多成长股分析、行业解读尽在“中国新一代投资研究服务机构”——君临
