资料来源：赛迪智库，中金公司研究部
►光传输设备是光通信网络中的重要节点。设备上游主要为光模块与光器件，光模块实现光电转换，光器件实现波分复用、解复用、光分路、光放大等功能。
►光模块是基站与光传输设备的共同上游，主要由光器件、控制电路等构成，其中光器件包括光有源器件与光无源器件，前者成本占比超过70%，按功能分为光发射器件（TOSA）与光接收器件（ROSA），核心元器件是激光器芯片与探测器芯片（统称光芯片）。光无源器件包括陶瓷套管、光纤适配器、波分复用器等无需电源驱动的器件。
►光纤光缆实现光信号传输。产业链包括光棒、光纤、光缆三个环节。光棒经过拉丝等处理后制成光纤，光纤经过加工绞合成束再包层而形成最终产品光缆。光棒制造工艺技术含量最高，业界普遍认为光棒、光纤、光缆利润分配大致为7:2:1。
图表16：光通信产业链构成
资料来源：OFWeek，长飞光纤招股说明书，中金公司研究部
产业链难点：行业环境面临挑战，部分环节亟待攻关
国内外产业环境均面临挑战
►基站主设备：欧美地区业务拓展遇阻。2021年全球电信设备市场中，华为市占率达28.7%（Dell’Oro Group数据），在全球占有重要份额。但受国际形势影响，部分欧美国家放缓对华为基站的采购。
► 光器件：国产实力提升，国内竞争加剧。2016年全球光器件厂商前10名中，美日企业占有9个席位；至2020年，中国厂商已占据6席（Yole数据），彰显我国光器件实力的增强。但国内光模块与光器件行业在位厂商众多，且不断有光纤光缆、设备制造企业向光器件行业延伸，例如亨通光电由光纤光缆拓展而来布局硅光模块。在此背景下，光器件龙头布局高端光模块领域打造差异化优势，实力较弱的器件厂商承受较大的竞争压力。
►光纤光缆：我国厂商生产技术成熟。2015-2018年期间中国生产量占据全球60%份额（CRU数据），已成为全球光纤光缆行业最大的出口国。光棒是光纤光缆产业链中利润分成最大的环节，吸引了大量厂商涌入，2019年我国光棒产量超过1.1万吨，2021年具备光棒产能的厂商达20余家（在建与规划的产量或突破2万吨），几乎满足全球需求。
国内运营商集采模式影响企业利润空间。供给过剩使光缆集采价格由2018年110元/芯公里腰斩至2020年35元/芯公里，挤占国内厂商盈利空间。光纤光缆厂商平均毛利率仅为18%，在光通信产业链中处于低位。2021年以来，伴随运营商集采机制优化，由“重价格”向“重质量”转变，我们预计在位厂商的盈利环境将迎来改善。
国产厂商以较低的价格对外出口光纤光缆产品，致使2021年欧盟对从我国进口的光纤光缆征收19.7%至44%的反倾销税，2022年4月英国亦对华展开单模光纤的反倾销调查，光纤光缆海外市场开拓受到限制。
图表17：三大运营商光缆集采价格变化
资料来源：三大运营商官网，中金公司研究部
部分环节仍有国产化空间以及技术升级空间
部分上游器件已实现国产化，无源光器件、低端光芯片等技术门槛相对较低的领域已具备量产能力，例如PLC分路器，据仕佳电子招股书其早在2016年已实现全球市占率第一。此外，基站产业链中天线、滤波器等射频前端器件国产化水平也已较高。但部分环节仍有较大提升空间：
►高端光芯片领域，国产厂商仍在技术攻关。分速率来看，10G及以下光芯片已有超过30家厂商可实现量产；25G光芯片已有光迅科技、源杰科技等多家厂商实现量产，相较2017年刚完成研发、国产化率不足3%（中国电子元件行业协会数据），已取得较大的技术突破；但是50G及以上高端光芯片市场仍由海外厂商占据主要份额，美国II-VI已推出64G EML光芯片，而国内在该市场尚处于技术攻关阶段，少数产品送样测试。整体来看，本土厂商在低端光芯片市场已具备技术能力，但高端市场仍由海外厂商占据主导地位，技术差距达1~2代。
图表18：国产光芯片技术实力变化
资料来源：电子元件行业协会，郭浩.5G网络设备芯片的国产化现状及展望[J].通信企业管理, 2021(02):21-25.，中金公司研究部
►测试仪表、制造设备等产业配套环节有待加强。先进测试仪表、制造设备是保证通信设备产品性能的重要工具，但我国在该环节处于弱势。根据毛谦先生在2021中国光网络研讨会上的介绍[1]，我国光通信设备产业目前强于焊接，但在高速贴片机、设计仿真工具、测试仪表等方面依然依赖进口。广东赛迪数据显示，2020年进口无线通信测试设备销售额占比达70%，以进口为主。
►光纤光缆原材料依赖进口，高端品类技术较海外厂商仍有差距。原材料环节，光纤光缆的制备材料（如高纯度硅料、锗料、氟掺杂材料等）与涂覆材料仍依赖进口；产品环节，超低衰减光纤、特种光纤等品类国内虽已实现出货，但国外产品性能仍更有优势。
图表19：2020年我国无线通信测试设备市场供给格局
