主流观点中，还有一种声音，即：认为历史上并无貂蝉其人，一切形象都是后人虚构而来。这种说法得到了史学界多位学者的赞同。在他们看来，有关三国的史书中，并没有提及“貂蝉”的内容，有的也只是交代了一下董卓确实有位侍婢，但侍婢的名字、身世并未进行交代，如果，貂蝉真是吕布、董卓争抢之人，史书中绝无可能一笔带过。
关于貂蝉的最后命运，亦成为历史中一个谜团，成为一个未知的存在。在“长安兵变”之后，貂蝉消失，下落成迷，无人知晓她的去向，甚至，连原来三国小说的作者都未进行详细交代。貂蝉最后一次出场是在吕布身陨白门楼时，当时貂蝉前来劝阻吕布，切勿轻身自出，然而，向来骄纵的吕布并未听取貂蝉之言，拒绝了陈宫的计策，最终导致身陨。
在吕布死后，貂蝉便彻底失去了踪迹，罗贯中亦从未再次提起过她，仿佛随着吕布一同消失。或许，正如上文猜测一般，貂蝉仅为虚构人物，她的出现只是为了衬托剧情走向，为一种艺术加工，以貂蝉姿色制造吕布、董卓二人决裂，进而推动整个故事情节的发展。吕布死后，貂蝉自然失去了作用，便被罗贯中就此雪藏。
当然，这只是我们的一个猜测，关于貂蝉下落，后世亦争议不断，有人觉得貂蝉在吕布死后，选择了隐姓埋名度完余生；有人觉得貂蝉应该追随吕布而去或一同被处死，更有脑洞大开者认为，这是罗贯中创作过程中的一个疏忽，留给了后人一个难解谜团。
民间流传的说法中，貂蝉的死法大致归于两类，即：“惨死”与“善终”
“惨死”中广泛流传着三种说法：
第一说则为吕布战败后，貂蝉被张飞送给关羽，然关羽觉得貂蝉水性杨花，将其斩*。
第二种说法是貂蝉被关羽所抓，最后，怀着满腔柔情自刎，以死来证明自身的政治贞操。
第三种说法是貂蝉本被关羽放走，选择削发为尼。没想到，曹操率领追兵赶到，貂蝉为了不让关羽担罪，遂拔剑自刎。
“善终”同样是三钟说法：
第一种说法是貂蝉最终出家为尼。
第二种说法则是貂蝉终生守节未嫁，最终被乡人建庙祭奠。
第三种说法称貂蝉被关羽纳为小妾，而后关羽兵败战死，貂蝉从此流落于蜀中。
元代杂剧中貂蝉戏已经形成一个系列，《锦云堂暗定连环记》、《夺戟》、《关公月下斩貂蝉》等搬演的都是貂蝉的故事。在元代杂剧《白门楼吕布被擒》中，貂蝉背负起害死吕布的骂名，还让她因此被处死。而在另一出戏剧《关公月下斩貂蝉》中，貂蝉也被看作是红颜祸水，而关羽为了避免重蹈董卓、吕布的覆辙，最后，将她斩首... ...
参考资料：
『《三国演义》、《三国志平话》、《后汉书》』
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