在雷曼兄弟的问题上，决策层面临多重困难。美联储可以给雷曼兄弟注入资金，但到底要多少钱他们要不清楚。给雷曼寻求买家是另一个选项，但当时寻求买家的投资银行并不仅仅只有雷曼一家，包括当时的美林证券也在寻求买家。几家大的银行，美洲银行、巴克莱银行和汇丰都表达了购买雷曼的兴趣，但他们都需要政府的支持来做保障。然而财政部明确表示，政府不会出手。
最终雷曼成为了美国历史上最大的金融企业*事件，*时持有的资产超过6000亿美元。这时候大家会担心规模更大的高盛以及JP Morgan出现问题。他们之间都是互相关联的，一个*事件如同发生的“雪崩”。9月15日周一，雷曼*事件导致市场大跌5%，金融股跌幅巨大。美国财长鲍尔森在之后其自传“峭壁边缘”中写过内心的无力感。
随后一家家投行都面临被“清算”的风险，这导致最终政府出台了TARP（坏账购买计划）来给市场注入流动性。通过给金融企业注入资金，逐步恢复资产价格，带来信心的提升，随后银行也可以进行再融资。高盛和摩根斯坦利也获得了美联储的保护。美联储还出台了保护货币基金的措辞。当时许多人认为货币基金是完全没有风险的，他们将资产大量分散在高收益的债券上。但是一旦流动性出现枯竭，货币市场几万亿美元的资产面临巨大挤兑风险。下图我们看到，货币市场基金规模出现了大幅攀升。
到了2008年的10月，股票加速下跌（如果有印象，这也是A股当年跌幅最大的一个月）。标普500从10月1日到10月10日下跌了22%,没有一天出现上涨。其中10月9日出现了放量*，跌幅达到了7.6%。市场的*让管理层加速出台救助计划。鲍尔森认为，如果政府不加速行动，一场1929年大萧条级别的灾难会到来。而当时罗斯福新政中，最强大的政策就是FDIC银行法，美联储成为了最后的贷款人，市场一下子解决了流动性枯竭的问。而这一次，鲍尔森也希望美联储成为有毒资产的最后借款人。
2008年11月4日，奥巴马当选美国总统，他承诺将大幅推动政府开支，特别是基础建设开支，失业率补助金，医疗保险等，他还将支持政府救助资金TARP。通过对于国会的控制，能让奥巴马总统快速行动。这个阶段，经济数据出现了加速下滑。零售销售同比下滑8%，汽车销售量同比下滑30%，失业率创了1994年新高的6.8%，12月制造业数据创了1982年新低。11月10日，美国最大的保险公司AIG公布了250亿美元的季度亏损，房利美季度亏损超过290亿美元，而且两者都获得了1500亿和1000亿的政府援助基金。2008年11月20日，股票再创新低，单月跌幅达到了20%。奥巴马上台后快速行动，任命了盖特纳为下一任财政部长。110月25日，美联储和财政部发布了8000亿美元的救助计划。下图是标普500在11月到年底的走势，我们看到政府的动作不断。全球央行都开始集体释放流动性，并且开始跟随美联储降息到0利率水平。
历史总是那么相似，在面临大萧条的时候，选择释放天量流动性并且压低利率价格，成了政府以及央行一致行动的决策。这一次美联储出台的是量化宽松。我们从下图看到，货币供应在1929年大萧条之后出现了巨大的增长，并且伴随着利率水平见底。而这一次同样出现了巨大的增长，同样伴随着利率水平的见底。
