2009年的去杠杆
2009年1月20日，奥巴马政府正式上台，财政部长盖特纳在2月10日做了金融行业稳定的演讲。他提到将帮助大银行的资产负债表更加干净以及强大，并且将对全国银行进行压力测试以决定他们需要注入多少资金。但是投资者已经不买账了，盖特纳发言的时候，标普大跌3%，当天跌幅达到了4.9%。到了3月，经济持续出现下滑，月度汽车销量达到了1980年代最低水平，月度新增失业数据也达到了65万人。2009年3月9日，世界银行出了一个非常悲观的报告，当天市场继续大跌1%，投资者的情绪极度悲观。而那一天，就是此次金融危机的大底部。当然，在当时是不可能判断出来的。
第二天市场就暴涨6.4%，其中花旗集团大涨38%。公司的CEO向员工发布声明，说他们依然还在盈利。之后政策也开始了反击，不断出台利好。3月18日，美联储宣布将扩大量化宽松QE的购买规模至7500亿美元，并且将用最多3000亿美元购买国债。到了3月23日，财政部长盖特纳宣布了5000到10000亿美元的有毒资产收购计划。当天，标普暴涨7.1%，其中金融股大涨18%。3月24日，美联储和财政部向市场传递了一个重要信号：大而不倒。那些巨大的金融企业，政府是不会让其*的。从保险公司，到对冲基金，到私募股权基金。通用汽车和克莱斯勒汽车变成了有缓冲的*，联合工会一起解决公司的债务。下面这张图我们看到，由美国政府扶持的债务达到了惊人的29万亿美元！
市场的顶部往往由不可持续的买入构建成，市场的底部也往往由不可持续的卖出构建。投资者的极度悲观造成了市场的底部，这时候基本面还会有更差的消息，但是股价已经不再反应了。到了4月中旬，标普已经反弹了25%，油价反弹了20%，CDS利差下跌了30%。全球股市都出现了较大幅度反弹。
我们再来看一张更加详细的标普500走势图，2009年下半年开始了一系列资产购买的行动。许多人还在犹豫是不是市场还仅仅是一个反弹，接下来还要创新低。此时标普500不知不觉走了出来。我们看到下面这张图，标普500其实有一个双底的过程。两个都是对应天量的资产购买计划开始。
之后的一切都是历史，我们也在大量的文献中看过对于金融危机的描述。美联储主席伯南克在第一次量化宽松之后并没有停止脚步，开始了第二次，以及第三次的量化宽松。在此期间，伯南克也曾经尝试过收紧，特别是在2011年。但那时候又遇到了欧洲债务危机，欧洲金猪5国的CDS价格出现了飙升。在2010年下半年，美国的失业率也维持在高位。下面这两张图，一张代表失业率数据，另一张代表标普500的表现。我们看到拉长看都是表现很好的。但是期间面临各种各样的波折，美联储的持续宽松帮助了经济到今天的完全改善！
