2023年第三季度货币政策执行报告曾经也提出要“落实好调增的再贷款再贴现额度，实施好存续工具，优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”；2023年第四季度货币政策执行报告也指出“我国各项再贷款工具已实现对‘五篇大文章’领域的基本覆盖，将持续引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，满足经济高质量发展合理的融资需求”。在2月27日“做好金融五篇大文章工作座谈会”上，央行继续要求“将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域”。带有定向投放特征的再贷款和抵押补充贷款（PSL）等工具或能够在治理“资金沉淀空转”过程中继续维持贷款的稳健投放。
2.4 总结：盘活存量、治理“资金沉淀空转”
“盘活存量”或是治理本轮“资金沉淀空转”的主要切入点。盘活存量既包括盘活存量贷款，也包括盘活存量货币，预计今年年内或继续调降存款利率以压缩“资金空转”空间、控制贷款投放节奏、整顿贷款市场竞争秩序，理顺存款和贷款两类市场之间“降成本”的协同作用。但是“治理资金沉淀空转”不意味着货币政策收紧，引导实体经济综合融资成本稳中有降的“降息”和“降准”等政策或依然会适时推出，但是短端资金利率或随着治理“资金沉淀空转”的金融监管政策节奏而波动，中长端收益率受影响较小，无风险利率曲线或继续趋向扁平化。
3 风险提示
（1）美联储“降息”路径不明晰，美债收益率和美元流动性尚有不确定性；
（2）中国的积极财政政策效应迟滞，或地产行业风险继续发酵，引致经济基本面不稳定；
（3）中国的地方政府债务化解风险。
以上为报告部分内容，完整报告请查看《如何避免“资金沉淀空转”？》。
本文源自券商研报精选
