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昨天（2020年6月12日），北京银保监局发布《关于结构性存款业务风险提示的通知》（京银保监发〔2020〕320号），对结构性存款业务从严控业务总量及增速（增长过快的银行要逐月压降）、确保产品设计审慎合规、加强资金来源甄别（防空转套利）、切实规范宣*售行为等几个维度进行规范约束。
事实上打击资金空转套利是今年5月以来的主要政策导向之一，而结构性存款则是这一轮资金空转套利过程的重要一环。在此之前我们已经通过“2020年4月24日的报告追寻此轮资金空转之祸与破解之道、2020年6月8日的报告历史的轮回：政策周期给债市带来的潮起潮落以及2020年6月9日的报告如何看待央行和银保监会近期对资金空转问题的整治？等三篇报告对此问题进行过深入探讨。此次我们将从结构性存款这一环节进行全面分析。
二、近期关于结构性存款相关政策文件的全面梳理与剖析（一）尽管监管部门不喜欢，但结构性存款有其存在的必要性
事实上自资管新规（2018年4月27日发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式稿）以来，监管部门便表现出不太喜欢结构性存款的明显倾向。只不过当时整体金融体系的保本理财规模太高，如果没有结构性存款这一产品的存在，则意味着商业银行的很多保本理财产品到期将无法续作，必然会导致商业银行客户流失严重、实体经济融资需求无法得到满足而出现债务链条断裂的严重局面。
基于这样的原因，尽管监管部门不太喜欢，但也无可奈何，毕竟保本理财的销售端对应着银行的客户，资产端对应实体经济的融资需求，结构性存款的存在有其必要性，毕竟非保本理财规模高达数10万亿。
（二）资管新规以前：结构性存款历史相关政策文件脉落梳理
1、结构性存款最早见于2002年，但在较长时期内没有专门的政策文件加以明确和规范。实际上资管新规以前，与结构性存款有关的政策文件大致有7个。
2、其中2004年的银监会1号文和2005年的银监会2号文分别为结构性存款的打基础文件（也即给予政策支持），而2009-2014年的相关政策文件则进一步明确相关政策且要求结构性存款纳入表内核算。
