资料来源：联合国，Macrobond，招商银行研究院
我国在1960年代经历了短暂的人口年轻化后，老龄化率开始上升。1970年代中期后，我国死亡率和出生率双双快速下降，老龄化进程因此提速。1960-2022年，我国老龄人口数从2,626万增至2亿， 占比从4.0%升至13.7%（图5）。过去三十年间，我国老龄化进程不断加速，1992-2002、2002-2012、2012-2022年均老龄化率分别上升0.16、0.18、0.45pct。按照联合国预测，我国已分别于2001、2023年步入老龄化社会、深度老龄化社会，预计将于2034年步入超级老龄化社会（图6）。
图5：中国老龄人口总量和占比加速上升
资料来源：联合国，招商银行研究院
图6：中国人口老龄化加速深化
资料来源：联合国，招商银行研究院
不考虑移民的影响【注释3】，我国人口老龄化有两个主要驱动因素：总和生育率下降以及预期寿命延长。
一方面，人口预期寿命延长使得老龄人口数量增加，老龄化率的分子和分母等幅增长，推动老龄化率上升。我国人均寿命已趋近国际前沿，上升斜率趋于平缓（图7），对老龄化率的影响也趋于稳定。受益于经济社会发展和医疗卫生条件改善，中国人均预期寿命已从1960年的33岁升至2021年的78.2岁（男75.5岁、女81.2岁），接近OECD国家均值（80岁），显著高于全球均值（71.3岁）。这意味着不考虑生命科技的跨越式发展，未来预期寿命延长对我国老龄化率的推升或相对有限。
图7：中国人均预期寿命不断延长
资料来源：联合国，招商银行研究院
另一方面，总和生育率下降将导致当期和未来年轻人数量下行，使得老龄化率的分母增长慢于分子，进而加速老龄化进程。总和生育率（Total Fertility Rate，TFR）是一个人口统计指标，测度的是一名妇女在其一生中生育孩子的数量。一般认为，总和生育率为2.1时，可实现总人口的代际平衡（由于自然孕育的新生儿男女性别比在105上下，且有小部分儿童病亡），该水平被称为世代更替率（Replacement Rate）。考虑到我国人口出生男女性别比更高（2021年为108.3），儿童成年前死亡率也略高于发达国家，世代更替率应高于2.1。联合国数据显示，我国总和生育率自1963年7.5的高点开始陡峭回落，1991年跌破2至1.93，2019年后再度陡峭下行，跌破1.5的国际警戒线，国家卫健委下属的中国人口与发展研究中心【注释4】（下称“卫健委人发中心”）估计2022年进一步下行至1.09（图8）。
图8：中国总和生育率近期出现快速下降
