第一张图是美国私人债务占国内生产总值的比例第二张是美国政府债务占美国 GDP 的比重可以看到在2,000年到2,008年间这个比例大幅提高，这是债务与GDP 的比例而不是绝对值而美国这段时间的 GDP 是在增长的，特别是03年至06年，
这就意味着美国债务绝对值得极具膨胀。到了2008年美国总债务的比例已经达到了 GDP 的大约三倍，这就意味着大部分人的现金流都承受着极大的还本负息压力一旦市场上出现了资产价格下跌流动性下降的情况，大量的交易将违约。
2008年金融危机又叫债务危机，后续还有欧债危机等等。听上去好像债务很可怕，但是在一个经济周期的前期，由于经济向好的趋势出现，各种投资机会涌现，无论是买房买几种资产还是投资建厂都好像利润丰厚，所以人们就大量的借债投资，而更多的投资
又会带来资产价格的进一步上涨和房价上涨，因此大量的信贷会使经济繁荣自我强化，但是资产和房价不会脱离生产力水平无限上涨利润率会不升返降，然而不断的贷款投资却给整个社会带来越来越大的偿债成本还款越来越难。到了某个临界点的时候越来越多的违约行为就会出现，债务危机也就爆发了。人们会一直减少贷款和投资而后面就是痛苦的去杠杆化和政府央行的救助了，再然后就是新的经济周期了。至于去杠杆化是什么，我们后续会详细讲解。无论是日本80年代后期还是2001年后的美国，经济从萧条或不温不火再到繁荣的阶段中央行降息过度使借贷成本过低促进从民间到政府过度举债投资特别是投资金融资产这在前期造成了股市债市的暴涨也促进了人们进步举债和投资，结果当更多的投资创造的收益越来越少时人们就无法偿还债务了。这个时候人们会抛售资产套现还款，当大规模的抛售出现时
金融市场就会出现崩盘，以雷曼兄弟为例2007年雷曼兄弟450亿美元的收入中有65%来自持有证券的利息或交易性证券的盈利但是雷曼兄弟大部分金融资产都是靠融资的钱来购买的，除了常规的融资手段雷曼还有两种融资方法一种叫短期回购协议另一种叫回购105他们都算是杂技玩法这些融资手段的本质是超短期贷款，由于这些交易时长特别短有些甚至是隔夜的，雷曼兄弟得以规避一般的融资监管。而雷曼和其他投资者靠着不断重复超短期回购交易，使这个超短期贷款事实上成为了中长期贷款。2008年一季度雷曼兄弟通过短期回购协议就前前后后借了超过2,000亿美元并用这些钱大肆购买包括刺激贷款在内的各种资产可是2007年下半年到2008年由于市场剧烈波动流动性骤减雷曼持有的超过1,000亿美元的资产不仅估值跳水而且大幅降价也卖不出去雷曼陷入了无法偿债的窘境最后*。雷曼兄弟*的根本原因是，不断膨胀的债务没有带来足够的盈利，反而在金融环境恶化时转换为来巨额亏损债务无法偿还最后一个庞然大物轰然倒塌，本篇文章我们聊了三个导致2008年金融危机的重要原因但是他们并不是全。
我们简单回顾一下。
第一个是自己贷款与有毒的金融创新
比如 CDS。
第二个是美联储货币政策的失误
促进了泡沫的膨胀和硬着陆。
第三个原因
是收入赶不上债务增加的速度
一旦投资呈现大规模的爆雷
或者收益率大幅下降，大量投资者和公司将无法偿还债务，
于是纷纷跳楼价抛售资产用以还债
使市场陷入了另一个恶性循环
最后金融市场全盘崩溃。
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本篇文章参考文献：
《债务危机》 Ray Dalio
《疯狂的金钱：摩根的疯狂梦想与金融衍生品的前世今生》 吉莲·邰蒂
《人为制造的脆弱性：银行业危机和信贷稀缺的政治根源》 查尔斯·凯罗米里斯；史蒂芬·哈伯
《全球应对金融危机：措施与经验（危机管理蓝皮书）》 中国危机管理研究中心
《金融的本质：伯南克四讲美联储》 本·伯南克
