电信运营商在数据价值化与数字化治理也有望发挥重要作用。运营商本身具备丰富的数据资源，三大运营商移动用户超16亿户、家庭用户超5亿户，以及还有大量的政企客户，这些客户将产生大量的数据，经过确权、标记、脱敏后有望进入数据要素市场交易，中国联通2022年大数据收入有望达到40亿元。此外，电信运营商加码安全业务投入，可能在数字化治理领域发挥重要作用。例如，中国移动控股安全类公司，中国电信打造云堤安全平台，中国联通明确将“大安全”作为主责主业，勇当“网络安全现代产业链链长”。
电信运营商政企业务快速发展，云计算业务异军突起。2022H1，中国移动实现政企市场收入911亿元，同比增长24.6%；中国电信实现产业数字化收入589亿元，同比增长19%；中国联通实现产业互联网收入369亿元，同比增长31.8%。。云计算方面，2022H1三大运营商云业务均实现翻番增长，中国移动移动云收入234亿元，同比增长103.6%；中国电信天翼云收入281亿元，同比增长100.8%；中国联通联通云实现收入187亿元，同比增长143.2%。
中国云计算市场格局正发生显著变化。阿里云作为国内公有云份额第一的厂商，云计算收入增速明显下降。2021年，阿里云（自然年，非财年，下同）收入为723.58亿元，同比增长29.7%，2022年前三季度收入为574.13亿元，同比增长8.7%，特别是2022Q3阿里云收入增速进一步降至3.75%，而2020年及之前可以超过50%。形成显著对比的是：虽然阿里云降速，但2021年中国公有云市场同比增长近71%，IDC报告显示2022年上半年中国公有云市场规模同比增长34.7%。因此，中国公有云市场竞争格局正在发生变化，如电信运营商2022年云计算收入增速均有望超100%。根据中国信通院数据，2021年天翼云、移动云分别位列中国公有云市场第2、5位，市场份额为14%、8.4%，同比提升0.7pct、1.2pct，我们预计2022年运营商云计算市场份额将进一步提升。
市场对于电信运营商的云计算业务仍认知不足。第一、市场认为电信运营商的云业务可能包含了IDC、专线收入，或者包含不少转售、集成业务。对此，我们认为，电信运营商云计算业务不包含IDC、专线业务收入，三项业务是分别统计的；此外，作为多云接入的一部分，确实会有一些转售，但占比预计较低，而集成类业务，运营商有单独项目统计，我们认为只有与私有云强相关的一些集成类业务可能才统计入云计算。第三方咨询机构IDC在统计市场份额时，会对各个云厂商公布的云计算收入进行客观分析，剔除掉一些集成、转售业务收入，从IDC 2021年公布的公有云IaaS PaaS市场份额来看，2021H1、2021H2阿里云占比分别为37.9%、36.7%；天翼云占比分别为8.3%、8.9%，即阿里云与天翼云市场份额占比约为4:1。从两家公司披露的财报数据来看，2021年阿里云收入724亿元，中国电信行业云收入为213亿元，收入比约为3.4:1，可以看出电信运营商对外披露的云计算业务的收入口径还是可以与第三方云计算公司对标的。我们预计，2022年天翼云、移动云、联通云收入将分别达到580、492、326亿元，同比增速约107.9%、103.3%、100%，特别是天翼云，预计明年将跻身国内云计算TOP2，还有望冲市场第一。我们确实应重新审视其云计算的价值及估值。
预测三：智能驾驶是2023年重要景气赛道之一，高级别自动驾驶渗透率有望提升
L2级别自动驾驶前装渗透率不断提升。根据上险量数据，2022年10月我国智能汽车销量39.73万辆，同比增长68.1%，渗透率为24.78%。在2022年世界智能网联汽车大会上，工信部副部长辛国斌介绍，今年上半年具备组合驾驶辅助功能的乘用车销量达288万辆，渗透率升至32.4%，同比增长46.2%。国内自动驾驶正进入发展快车道。根据高工智能研究院数据，截至2022年9月，我国前向L2级ADAS前装渗透率已达27.7%，2019-2021年该数据分别为2%、12%、19.4%。未来国内自动驾驶级别将从L2向L3/L4转换，例如上海市发布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》指出，到2025年，上海市初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系，产业规模力争达到5000亿元，具备组合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产比例超过70%，具备高度自动驾驶功能（L4级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。
智能座舱渗透率持续提升。根据亿欧智库数据，2021年中国新发布乘用车型（含改款）智能座舱渗透率为50.6%，其中OTA升级渗透率为50.9%，智能语音渗透率为86%，中控彩屏渗透率为97.9%。亿欧智库数据显示，10万元以下汽车智能座舱渗透率最低，仅25.4%，15-20（含）万元的汽车智能座舱渗透率最高，达到58.4%。
2023年新出自动驾驶车型中L2依旧为主流，L3/L4有望加快落地。2023年，多家车厂将推出L3级别自动驾驶汽车，从半自动驾驶阶段跨越至特定场景中完全自动驾驶阶段。例如，现代汽车将在2023年推出包括捷尼赛思G90和起亚EV9在内的多款L3级别自动驾驶汽车；宝马L3自动驾驶系统“Personal Pilot”将在2023年底推出，并将在宝马7系列上使用；小米纯电汽车搭载L3级别自动驾驶系统，目前正处于测试阶段，预计2024年上半年将量产；奇瑞与华为将合作在2023年推出搭载L3级别自动驾驶系统的E03与E0Y。部分自动驾驶汽车车厂直接跳过L3，直接从L2迈向L4级别。例如通用公司旗下的Cruise支持L4级别驾驶，推出Origin车型；百度发布Apollo RT6，支持L4级别自动驾驶，并将于2023年开始试运营。
我们认为智能驾驶是2023年的重要景气赛道之一：一是展望2023年，消费需求将有所复苏；二是智能驾驶的渗透率继续提升，2023年下半年比亚迪、广汽Aion、吉利极氪等传统车厂都会有硬件达到L4级别的自动驾驶车型量产；三是原材料价格回落及人民币可能将进入升值通道，板块毛利率有望逐步修复。因此，2023年整个板块在总量、渗透率还有盈利水平上都将有向好的边际变化。重点推荐中科创达、德赛西威和经纬恒润等。
预测四：乐观假设下，2023年国内激光雷达装配量冲击50万台
短期来看，乘用车激光雷达迎来一波交付潮。
预计2022年国内激光雷达装配量超10万台，2023年持续增长确定性大。8月以后汽车市场进入传统销售旺季，综合历史销量数据和交付指引，预计3款蔚来系车型、理想L9、小鹏P5和北汽极狐2022年装配的激光雷达数量合计超过10万台。具体举例来看，理想L9标配1台激光雷达，按9-12月保持1万台车/月交付量的假设，则激光雷达装配量4万台；小鹏P5非标配激光雷达，整体销量无法和激光雷达装配量建立联系，根据佐思统计的上半年1.84万台的交付量，预计全年装配量3-4万台。除此以外的大部分激光雷达车型从四季度开始交付，考虑到前几个月的交付量往往处在爬坡阶段，预计贡献的装配量有限。随着现有激光雷达车型逐步进入正常销售节奏，同时伴随几款新车型在明年开启交付，预计2023年激光雷达装配量持续增长，并有较大概率实现翻倍增长。
