收入端
基本模型：毛利收入= 单量↑ × 客单价↑ × 毛利率↑客单价：
1)品类丰富度：随着单仓面积提升，品类越多，SKU 数目越多，则越能满足用户一站式购物需求，进而提升客单价，比如每日优鲜通过品类优化组合，客单价已经达到 80-90 元水平;
2)产品契合度：SKU 精选度与千人千面(产品推荐)，与公司的选品能力、算法能力相关度高;
3)产品定位：定位越高，客单价越高。
订单量：
1)营销力度：包括新老用户用券补贴，地推以及广告费用等;
2)线上渗透率：用户代际切换，线上消费习惯;
3)复购率：产品性价比、会员服务等;
4)竞争程度：取决于同区域到家服务的商家数量。
5)多入口接入：相对叮咚买菜而言，每日优鲜入口更多元：饿了么、美团外卖、每日优鲜的 APP 都可在线购买商品。
进货成本：
1)规模效应：规模越高，对上游议价能力越高，则进货成本占收入比例越低，毛利率提升;
2)供应链环节：供应链链条越短，损耗率及加价率越低，采购成本越低。
毛利率：每日优鲜、叮咚买菜两者毛利率口径有差异，每日优鲜毛利特指扣除新老用户补贴以及损耗后的毛利率，叮咚买菜则是扣除损耗后以及新用户补贴的毛利率。
毛利率(扣损、扣补后)与规模、供应链能力、产品定位、补贴力度等有关系。
费用端
前置仓费用：
1)人工费用 仓内费用：规模效应强，与订单量、客单价正相关，随着订单量与客单价的提升费用率被摊薄。
2)营销费用：营销费用统计口径有差异，每日优鲜主要是市场费用，包含广告、地推、平台佣金等;叮咚买菜主要是老用户营销费以及广告流量费。
大仓摊销成本(人工 物流 包材)：规模效应强，与订单量、客单价正相关，随着开仓数量提升以及订单量、客单价的提升费用率被摊薄。
后端费用摊销：规模效应强，随着开仓数量提升以及订单量、客单价的提升费用率被摊薄。
通过上面模型拆解，前置仓模式优势明显，不足亦存在。
主要体现在：
优势：
1)高坪效：2019 末，每日优鲜、叮咚买菜在北京、上海地区坪效分别达到 8.1/10.8 万/平米/年，远高于传统商超 1-2 万/平米/年的坪效水平。
2)运营效率高：损耗率低：永辉超市是线上生鲜的标杆，店内损耗基本是行业最低水平约 4%，而前置仓模式下由于不存在传统线下生鲜切开摆放、以及人为挑拣带来的损耗，损耗水平可以控制在 3%以内。
3)毛利空间高：本报告的综合毛利是实收扣损扣补的毛利水平，根据调研，前置仓前期补贴约 8-10%的水平，加上补贴，扣损后的综合毛利水平约 28%-33%，随着补贴减少，未来毛利空间高。
不足：
1)前期营销投入高：营销投入包括两部分，新老用户补贴 营销费用(广告市场费)。
2)人工成本高：由于前置仓需要自建物流及配送团队，导致其前期人工成本费用较高，其中前置仓龙头公司每日优鲜的人工费用率也维持在7%左右水平，未来随着规模效应提升，费率摊薄。
3)规模效应与供应链难平衡：前期前置仓、大仓以及后端费用率较高，前置仓公司往往希望通过快速开仓实现规模效应摊薄费用率;
但供应链建设则需要时间沉淀，快速开仓导致现有供应链管理能力难以维持，两者前期平衡难度高。
随着需求催化，前置仓公司已经进入供给侧竞争，未来仍需资本持续投入，持续迭代运营模型，长期盈利依赖“规模”与“效率”。
门店到家
目前，门店到家主要分为三类模式：社区门店到家、超市 餐饮到家以及传统商超到家。
社区门店到家：一路快跑，盈利模式持续探索中
社区生鲜店主要对标传统菜市场，以社区周边小型化门店、生鲜占比高、低客单价为三大标志性特征，面积从数百平米到上千平米不等，其中200 ㎡ -500 ㎡门店数量占比 80%以上。
根据草根调研以及公开资料信息，国信证券分析师测算了行业内主要公司生鲜传奇/谊品生鲜/永辉 MINI/盒马 MINI 成熟门店盈利情况，测算模型如下：
从上述四家社区生鲜成熟门店模型中可得出，与传统连锁商超相比，社区生鲜成熟门店虽具有高坪效(3-10 万/平米/年)、高净利率优势(传统商超净利率1%-3%)，但仍囿于线下模式中固有的人工&租金费率、固定成本高等因素，持续拓张或受阻。
