菜鸟的营业成本，几乎占收入的90%。而营业成本里的最大两项则是履约成本和劳务成本。履约成本，包括仓里操作、干线运输、配送等。说通俗点就是仓配和快递。而劳务成本就是仓内操作和配送的外包劳动力成本。比如打包员、快递员等。
同为快递公司的顺丰，我们再来看看其营业成本的构成：
顺丰的营业成本里，主要是运输成本。占据40%左右。作为快递公司，运输占成本的大头，是正常的。而顺丰的营业成本，2023年一季度为86.3%，和菜鸟的最新季度完全一样！菜鸟和顺丰一样的毛利率和一样的营业成本。
而扣除掉三项费用率后，顺丰的营业利润率为4.6%、菜鸟为2.1%；净利润率上，顺丰2.7%，菜鸟1.2%。看起来是互联网、智慧、科技，为什么菜鸟最终的财务数据却和快递公司一样？
- 赛道雪很薄。不管是“逆向物流”还是菜鸟自营快递，以及跨境物流，回到商业模式本身来说，都是利润率非常薄的生意。从顺丰、京东的报表上，都可以看出。虽然行业规模大，但是行业竞争极为激烈，毛利率、净利润率非常薄。其次，行业和公司的资本开支都非常大，赚的利润，每年都要分一部分到资本开支上。菜鸟的资本开支，2022年都达到了55亿元。
- 科技、智慧改变不了行业的本质。菜鸟的总收入中，“科技及其他服务”，2023年占比6.4%，而2021、2022，为6.8%、7.2%。这块业务的内容，招股书里的说明是包括有：)與菜鳥驛站解決方案有關的服務費；(ii)通過菜鳥App產生的廣告費及推廣費；(iii)物業租賃及管理費；及(iv)技術解決方案的服務費。随着菜鸟的规模和收入越大，这部分所谓的科技收入反而下滑了。其次，这块业务也不是所谓的“科技与狠活”，通俗点就是B端使用菜鸟app的“过路费”。
