20世纪90年代的美国,有一大批成长型公司股票崛起,一路狂飙的股价让无数投资者为之狂热。但选中一只能够持续盈利的成长股就像在大浪中淘金一样困难,许多短线投资人只着眼于股价而完全不关心公司的盈利水平,这些缺少盈利能力支撑的公司就像划过天空的流星,短暂的留下一抹星光便转瞬即逝。
在多位重量级投资大师(如约翰·伯格、肯尼斯·费雪)推荐的《It’s Earnings that count》(《如何选择成长股》)一书中,盈利能力分析专栏作家海瑟曼,运用通俗易懂的语言,为我们描绘了一幅关于成长股清晰、切实的投资路线图。
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成长股投资难的3个原因
好的成长股往往会给投资者带来更好的回报,但从现实来看,成长股投资并不容易,主要原因有三个方面:一是这类股票由于市场预期较好,通常价格较高,甚至在市场初期追捧下,股价远超出内在价值。而一旦市场预期发生相反的不良变化,股价往往会急转直下;二是成长型公司所在的行业大多是新兴行业,竞争极为激烈,竞争格局变化快。一旦竞争对手推出更具有优势的产品时,曾经具有巨大发展潜力的公司可能迅速在竞争中出局,进而变得无人问津;三是利润表上展现的盈利仅仅是会计意义上的盈利,综合发展前景的真实盈利质量或许与利润表上的数字并不一致。因此,判断一家公司的盈利质量成为挑选成长股重要的一步。
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没有经验也可以认识财务报表
尽管不能完全依据财务报表进行投资,但阅读和理解财务报表的重要性是毋庸置疑的。在投资过程中,如果对财务报表一无所知,就好像闭着眼睛骑车一样,不会骑太远,甚至有可能受伤。而一份完整的财务报表通常包括“四表一注”,即利润表、资产负债表、留存收益表、现金流量表和报表附注,不同报表的角色定位和揭露信息不一样,如同机械手表里的精良配件,紧密的联系在一起。
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不同类型投资者的盈利关注重点不同
市场上有两类投资者最为典型,一种是谨小慎微的防御型投资者,一种是贪婪的激进型投资者。不同的投资者关注的公司盈利能力侧重点也应该不同,两者就像刹车与油门,一方更关心安全,而另一方则更关注动力。因此,防御型投资者应该判断公司自给自足的能力如何,即一家公司日常营运赚得的现金流是否能够比它花出去的更多;而激进型投资者则更关注公司创造价值的能力如何。因此,在具体的财务报表上,应该做对应的调整。
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小时间也可以干大事,5分钟快速排雷
对于有些投资者而言,可能没有大量时间逐个了解公司的经营信息。使用5分钟测试程序可以帮助初步筛选剔除那些明显亏损的公司,以便集中精力关注那些可能有更高盈利水平的公司。一共可以分为以下9大步骤: