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文 | 表外表里 ,作者 | 周霄、张怡、徐帆,编辑 | 付晓玲、曹宾玲
对卤味行业的发展,周黑鸭曾撑起了投资人的美好幻想:
高端化打法,打破卤味赛道价格天花板,腾挪出诱人的利润空间。
若该商业模式持续扩张,相当于脱离了行业“螺狮壳里做道场”的困局,开了一台“印钞机”——至少饮用水赛道的依云,吹风机行业的戴森,都是如此。
数据来看,周黑鸭确实如预期,创造了行业高光:
不仅收入端以最少的门店数,拿到近4成的份额;赚钱能力,在行业里也遥遥领先——毛利率、净利率均远高于绝味和煌上煌。
高端化模式跑通传达出积极信号,投资人信心大增,2017H2-2018H1,周黑鸭股价在行业下行周期,逆势上涨。
备注:该阶段上游养殖成本增加,原材料价格出现波动,行业低迷。
但就在所有人洋溢在估值兑现的喜悦里时,一个“大雷”霹了下来:2018年,周黑鸭的收入增速,突然转负。
幻象坍塌,市场马上翻脸。可以看到,2018年之后,走高端路线的周黑鸭,股价一直被大众化的绝味压制。