蝶衣转头去看墙上两人的合影，不由心生感慨，我还是当年那个虞姬，可是，小楼却不复当年那个霸王。
失去了小楼的蝶衣提不起精神生活，他吸上了鸦片；而没了蝶衣的小楼结婚后天天和一帮闲人玩斗蛐蛐。
后来，关师傅出面教训了两人。期间，菊仙也来了，她告诉大家，她*了。这样，为人夫的小楼即将为人父，他身上承担了更多的责任。这之后，两人再次同台唱戏。
小楼身上背负了为人夫为人父的责任，而蝶衣心中却只有戏和他的霸王。蝶衣依然是当年那个蝶衣。接受有菊仙的小楼，对蝶衣来说，这就是一种感情的妥协。
1945年日本投降
时代的巨轮驶入1945年，日本人投降。台下看戏的日本人换回国民党军。在蝶衣和小楼演出霸王别姬的过程中，不懂戏的士兵们拿手电筒晃人取乐，小楼和他们起了冲突。一直告诫小楼谨慎行事的菊仙又急又怕，她想上来劝解小楼，结果被人冲撞动了胎气，孩子没了。
蝶衣则以汉奸罪被国民党逮捕，因为他给日本人唱过戏。菊仙提议找袁四爷救蝶衣，条件是以后两人不再合作唱戏。袁四爷答应了，出庭作证，说当年蝶衣是日本人强押过去的。
失去小楼的蝶衣在法庭上又一次萌生了死的念头。他大喊：如果青木活着，京戏就传入日本了，你们*了我吧。
蝶衣没有死。国民党一个高级将领喜欢蝶衣的戏，放了他。蝶衣又在舞台上唱《牡丹亭》。没有了小楼的蝶衣只能是杜丽娘，只能是孤魂野鬼。
这以后，蝶衣又回到了以前熟悉的堕落生活，唱戏，吸鸦片，和袁四爷鬼混。而小楼则在街头卖西瓜。
国民政府撤退，新中国成立
时间的车轮滚滚向前，转眼来到新中国，张公公成了乞丐，流落街头；袁四爷作为反动派，被就地正法。
