公司继续扩建产能迎接 5G 和新能源领域发展机遇。2021 年 5 月公司非公开 发行获批，预计将新增约 1570 万平米化成箔产能，主要应用于 5G、新能源、 汽车电子等领域，我们预计公司新型领域（电动汽车、充电桩、光伏风电、 5G 等）的产品占比已达到 20%左右，未来两年随着非公开发行项目和变更募 集项目的投产，新领域占比或将达到50%左右，且公司化成箔产能有望在2023 年达到 5000 万平米，盈利将继续提升。
下游铝电容器厂商扩产激进，公司电极箔或将持续供不应求。根据主流电容 器厂商扩产计划，未来 2 年产能将增长 40%-60%，对应电极箔需求增幅将超 40%，同时占比公司现有份额 60%的客户将至少带来 1200 万平米增量电极箔 需求，且扩产产线的主要应用方向均为新兴应用领域（电动汽车、充电桩、 光伏风电、5G 等），与公司扩产方向契合，公司电极箔新增产能将受益。
5.3、东阳光：全产业链的电极箔龙头企业
公司主营合金材料（电子新材料）、化工与医药业务三大板块。公司主要业 务围绕铝深加工产业展开，合金材料板块以铝锭为原材料，主要产品包含高 纯铝（电子光箔）、空调箔、板带材与钎焊箔，其中电子光箔为下游电极箔的 原材料；电子新材料板块，主要产品包含化成箔与腐蚀箔，以及终端的铝电 解电容器，目前公司已形成电子光箔-电极箔（含腐蚀箔与化成箔）-铝电解 电容器的电子新材料完整产业链；由于电极箔生产的腐蚀与化成工艺需耗费 大量酸碱液体，公司由此衍生出氯碱化工-甲烷氧化物-氟化工（环保制冷剂 为主）的化工业务板块。从产业链结构上看，公司各业务间上下游关联密切， 产业结构布局合理。
公司为国内少数同时具备腐蚀和化成技术，且电极箔产能规模最大的企业。 东阳光的电子新材料板块主要产品为电子光箔、电极箔、空调箔等产品，其 电极箔产品以中高压化成箔、腐蚀箔为主，公司凭借其“高纯铝-电子光箔电极箔-铝电解电容器”的完整产业链，成为国内电极箔生产领域的领军企业 之一。公司拥有中高压化成箔年产能 4050 万平方米，腐蚀箔年产能 4900 万 平方米，是全球产能最大的电极箔生产企业。
公司加快推进各扩建、新建及技术改造项目提高公司产能。其中，公司在乌 兰察布市布局的中高压化成箔扩建一期项目已全部建成并投入生产，72 条化 成箔生产线处于满负荷运行，生产的产品质量稳定；部分铝电解电容器通过 技术改造，年产能从 4500 万只增加至 6000 万只。
公司客户群体均为全球知名的铝电解电容器企业，包括日本 NCC、 RUBYCON、NICHICON、TDK，韩国的三和及三莹，中国台湾金日、立隆、 丰宾以及艾华集团、江海股份等；铝电解电容器产品种类丰富，包括引线型、 焊针型、焊片型、螺栓型非固体铝电解电容器，引线型、贴片型导电高分子 固体铝电解电容器，引线型双电层电容器等，产品广泛应用于消费电子、新 能源、汽车电子、人工智能、通信、工业变频器、安防系统、医美器械、物 联网等领域。
化工板块受益氯碱化工产品、新型制环保冷剂、PVDF 景气向上，业绩弹性 大。公司氯碱化工主要生产用于公司电极箔腐蚀工序所需的高纯盐酸和烧 碱，，拥有广东省最大的氯碱化工生产基地；公司生产的新型环保制冷剂与国 内外众多空调生产企业建立了密切合作关系，包括格力、美的、海尔、海信、 日本大金、韩国三星、美国霍尼韦尔等。公司氟树脂产品 PVDF 与璞泰来已 经达成合作，终端客户包括国内头部新能源汽车动力电池生产商宁德时代。
