微观资金整体流入平稳，4月有望加速。首先，外资方面，本周净流入109亿，恢复趋势性流入态势，主要由于银行风险影响下3月美联储仅加息25BP，美元指数近期亦有所回落；从加息节奏上看，下次议息会议为5月，因此4月在无加息压力背景下外资将继续呈趋势性流入。其次，情绪资金方面，本周融资净流入154.97亿，为2月中旬以来最大周净流入量，周融资成交额亦从700亿/周上升至827亿/周，散户资金有望在经济持续修复背景下加速流入。最后，新发基金方面，本周新发基金仅78亿环比下降34亿，公募募资情绪仍偏弱仅为9.8％，认购天数亦还处于历史高位为30.7天；当前来看，赚钱效应偏弱且经济修复仍偏弱背景下，新发基金有所放缓，但伴随经济修复不断验证，4月有望迎来基金发行的回暖。
2.3. 风险偏好：偏鹰表态提升避险情绪，地缘关系改善提振风险偏好。
美联储和财政部偏鹰表态提升避险情绪，地缘关系改善提振风险偏好。（1）鲍威尔和耶伦偏鹰表态提高避险情绪。3月FOMC会议上鲍威尔表示美联储政策目标的重心仍然是应对通胀问题。从公布的经济预测和点阵图来看，FOMC会议票委普遍认为当前美国的通胀形势更为顽固，而其对货币政策的整体倾向也更为鹰派。此外，美财长耶伦表示不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面的言论使得市场恐慌情绪有所升温，黄金价格自从22日以来已上涨2.3％。（2）地缘关系有所改善。**应俄罗斯总统普京邀请，对俄罗斯进行国事访问，中俄签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》，中俄关系持续推进，合作不断加深，对风险偏好有所提振。此外马英九称将于3月27日至4月7日赴大陆祭祖，有利于海峡两岸增进交流、减少摩擦，两岸关系有望加速回暖。
2.4. 行业配置：关注TMT、低估值国企、消费和新能源
政策和复苏是配置主线。从盈利信用框架角度来看，当前处在盈利下、信用上的环境中，A股震荡市行情有望延续，政策和复苏导向的行业依然是配置主线。政策方面，当前政策导向的科技创新、数字经济和国企改革方向受支持力度较高；复苏方面，上游原材料端开工率和产能利用率持续修复，中游施工项目加速开工，下游地产销售增速降幅持续收窄，整体来看经济延续稳步复苏趋势。
行业配置方面，关注TMT、低估值国企、消费和新能源。（1）政策和人工智能导向的TMT：2022年底以来政策对数字经济的支持力度不断提高，人工智能作为数字经济的重要领域也得到了强调，2022年第11个国家人工智能创新应用先导区已经陆续发布了当地人工智能专项行动方案或发展规划，GPT-4的推出则进一步提高了人工智能行业的景气度。近期OpenAI宣布部分解除ChatGPT无法联网的限制，用第三方插件作为桥梁，让AI在较安全的环境下接入网络，实现人工智能发展的一大突破。作为人工智能发展的重要要素，发展数据、算法和算力相关需求的重要性提升，如传媒受益于游戏版号发放常态化和人工智能在营销、电商、社交、游戏等领域的应用带来的降本增效，计算机受益于人工智能、数字经济、国产化相关需求，半导体和通信受益于智能基础设施优化带来的算力提升需求。（2）国改和一带一路相关的建筑、军工：随着经济的持续修复，基建需求将加速释放，“一带一路”相关工程为建筑行业带来需求支撑；多家央国企披露新一轮改革思路，其中军工央国企率先发力，相继召开全面深化改革工作领导小组会议，积极部署新一轮国企改革，研究制定改革行动方案。此外，从估值来看，当前国企估值仍低，建筑装饰、建筑材料、军工市盈率仅为10.4X、14.9X、66.0X，中国特色估值体系下国企估值仍有较大提升空间。（3）复苏相关的消费和新能源：近日证监会提出要研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，助力实现消费复苏；当前新能源筹码结构已有边际修复，截至2023年3月24日，外资对电力设备持仓占比提升至15.34％，周环比提升2.33％，外资对新能源成交额由负转正至0.54％，周环比提升0.78％；估值分位数（PE-TTM）小幅提升至9％，仍在低位。在基本面未边际恶化的情况下，机构筹码的积极变化和较高的估值性价比有望带来新能源超跌反弹机会。
