地产的价格修复斜率出现分化，非一线地产政策或仍有加码空间。从高频的二手房出售挂牌价指数同比来看，全国整体仍然在向上修复，显示居民对地产的预期整体仍在向好，但从结构上看略有分化，一线城市的挂牌价指数增速在2月后基本维持在2％水平，较为乏力，而二、三、四线城市的挂牌价指数修复的斜率虽然不及一线城市且绝对增速仍然为负值，且持续性更高，即一线城市的房价韧性更强，非一线城市房价修复的时间或需要更久，弱复苏下未来非一线的地产政策或仍然存在一定加码空间。
工业复苏趋势不变，但力度仍然较弱。从高频开工率指标来看，本周电炉开工率修复至65.4％，但弱于往年同期71％左右水平，PTA与螺纹钢的开工率同样也修复至78.5％与47.5％，但也分别弱于往年同期的81％与70％左右水平，即从上游工业来看，复苏趋势仍然在延续，但力度上仍然是弱复苏。
2.2. 流动性：美联储加息放缓，流动性维持合理充裕
美联储继续加息25BP，但市场交易核心已经转向金融风险和衰退。本周海外方面，美联储宣布继续加息25BP。目前看，海外方面的核心矛盾是通胀逻辑与衰退逻辑之间存在较大分歧。美国方面政策态度上仍然强调高度关注通胀趋势，认为美国金融体系总体上健康且富有弹性，同时点阵图显示2023年内不会降息。但是，在市场交易方面，加息后美债收益率反而下行，同时美元指数走弱、大宗商品价格疲软，且市场对美联储5月份继续加息预期概率不足50％，并预期2023年内可能降息，政策定调与市场交易发生明显分歧。往后看，分歧弥合存在两种可能路径，一种是通胀逻辑最终让位于衰退逻辑，这需要看到海外方面金融体系风险进一步扩散，但目前来看，这种迹象尚不明显。另一种可能性则是通胀逻辑仍然占据上风，这种逻辑则需要经济数据继续显示美国增长和通胀保持较高韧性。节奏上来讲，4月份美联储缺乏加息窗口，市场仍可能短时间内继续按照衰退逻辑进行交易，但考虑到美国方面本轮通胀的韧性及通胀距离合意水平仍有一定差距的事实，预计后续美联储仍可能进行至少一次加息。
货币政策仍将保持合理充裕。本周央行继续在公开市场小幅净回笼流动性，回笼规模1130亿元，周中市场利率中枢稍有抬升，周五转入下行，考虑3月27日降准将正式实施，短期内资金将平稳跨季。目前来看，央行近期操作既贯彻了市场利率围绕政策利率波动的意图，也仍然体现了对市场资金的呵护。往后看，一是实体经济层面，近期大宗商品特别是黑色系商品价格走势来看，实体经济复苏的基础仍然很不牢固，二是资金供需方面，2023年开年以来信贷需求持续超出预期，市场资金需求较为旺盛，以上因素都决定了央行仍将继续保持宽松姿态，市场流动性将保持合理充裕。
