政策未转向使短期调整幅度也有限。根据复盘经验，短期回调主要在于政策或外部风险以及交易拥挤，当前来看：（1）政策或突发事件方面：短期政策或AI相关的景气预期没有负面冲击因素，且政策持续推动TMT板块景气，人民日报发文再提人工智能，供需两侧共同推动人工智能产业化应用加速；另一方面，应用端的游戏版号的持续发放亦提振市场情绪。（2）估值方面：自底部反弹以来，TMT行业估值明显提升，其中计算机市盈率分位数从21.53％上升至82.34％，传媒从3.85％上升至41.79％，通信从13.78％上升至23.67％。（3）拥挤度方面：成交额上，TMT成交额占比达40.70％，已经创历史新高超过2019年底高位；换手率上，计算机换手率为24.82％接近2022年高点，通信为18.86％自2020年以来新高，传媒为24.17％仅次于2019年初的历史高点。总体来看，TMT短期调整幅度有限。
02 周度策略：延续震荡行情
2.1. 分子端：弱复苏延续
新兴成长行业绝对增速仍然最快，但内部供需格局偏差使盈利仍承压。从2月发电新增设备容量累计值来看，新兴成长产业的绝对增速仍然较快，其中太阳能新增容量同比增速为87.6％，风电为1.9％（相对去年全年累计-20.9％的同比增速大幅转好），太阳能与风能分别占据发电新增设备容量的61.4％与17.6％，虽然行业整体增速仍然在上行，但在内部供需格局恶化，竞争激烈情况下，行业盈利仍在承压，碳酸锂价格继续跌至27.5万元/吨，硅料价格同样跌至32.75美元/千克。
