在过去的几年中，当货币信贷增长明显疲弱之时央行便有可能通过政策利率降息等方式加大引导LPR下行的力度，而政策利率降息（的信号作用）和LPR下行都可以激发出有效信贷需求、明显加大金融机构信贷支持实体的力度。
例如，去年4月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，人民银行便于去年5月引导LPR下行，其结果是5月新增信贷一举扭转了4月大幅少增的“颓势”变为了多增；去年7月信贷亦是少增较多，紧接着8月MLF利率和LPR下行，去年8、9两个月均形成了信贷的同比多增，且9月份多增的幅度还颇为明显；今年6月OMO利率、MLF利率、1Y LPR、5Y以上LPR各下行10bp，该月的新增人民币贷款便由5月同比少增5300亿元扭转为了同比多增2400亿元；今年8月MLF降息等一系列政策同样快速激发出实体经济的信贷需求，迅速扭转了7月信贷同比少增的局面，并助力于8、9两个月货币信贷的平稳增长。（注：今年9月人民币贷款较前年同期多增了6500亿元，其较去年同期略微少增主要是受去年高基数的影响。）
3、信贷好转给DR007的稳健抬升创造了条件
在《再见，2022；你好，2023——2023年1月4日利率债观察》等多篇报告中我们反复强调“经济运行和融资状况分别是影响货币政策的根本和直接因素，而货币政策又是影响利率的核心变量”。信贷疲弱时央行降息并引导LPR下行是上述机理的一方面体现，DR007等货币市场利率随着融资状况的升升降降是上述机理的另一方面体现。
例如，去年二季度，疫情对实体经济的影响进一步显现，有效融资需求明显下降，因此央行需要将银行体系流动性保持在更为充裕的水平，以引导银行发放更多的信贷。所以，该阶段DR007出现了较为明显的下行。去年8月OMO利率、MLF利率和LPR下行等一系列政策快速激发出了实体经济的融资需求，这给DR007的稳健抬升创造了机会。当然，这也在客观上形成了政策利率与DR007走势的背离。今年8月政策利率下行、LPR下行、DR007上行先后出现的内在机理亦是如此。
