3. 实体信用扩张加速，“社融-M2”剪刀差倒挂收窄
2023年2月新增人民币存款28100亿，同比多增2700亿元。其中，企业存款多增11511亿元，财政存款多减1444亿元。居民存款多增10849亿元，非银贷款同比多减19063亿元。其中，2月居民存款新增规模低于过去五年平均，或与理财回流有关。整体看，受春节错位影响，2月M1同比5.8％，环比下降0.9个百分点；信贷投放持续发力派生存款，M2同比12.9％，环比上升0.3个百分点。“M2- M1”剪刀差为7.1％，较1月的5.9％走阔1.2个百分点。
2023年2月，“社融-M2”剪刀差倒挂小幅收窄（-3.0％），货币流动性与信贷需求的错配有所减轻，资金空转现象小幅好转。从流动性看，2月春节后复工节奏较慢，现金回流速度不够理想，且中小企业延缓缴税政策到期，税期影响使得资金面持续紧张；另一方面，政府债提前批专项发力，财政存款增加，为流动性产生负面影响，央行政策操作受制于汇率、通胀等内外因素，净投放仍维持负数，资金面整体波动加剧，资金利率中枢明显抬升。从信贷看，节后企业生产经营活动逐渐恢复，基建、地产销售在多项政策支持下不断好转，购房交易成交面积明显提高。由此，货币流动性与融资信贷的错配程度有所下降，资金空转现象小幅好转。
