产业环境方面，此前我国进出口贸易受到宏观经济环境的较大冲击，伴随后续复苏向好，外贸行业有望迎来修复。
今年我国贸易进出口平稳开局，2022年货物贸易进出口总值为42.1万亿元，同比增长7.6%，今年一季度贸易进出口总值达到9.9万亿元，同比增长4.8%，呈现逐月向好。
跨境电商已成为支持“外循环”的重要引擎，根据网经社统计，2022年中国跨境电商市场规模达15.7万亿元，占我国货物贸易进出口总值的37.3%，2016-2022年跨境电商市场规模复合增长率为15.3%。
3.4 支付牌照收紧，行业严监管常态化
支付行业作为强监管行业，监管因素的变化往往会对行业经营带来重大影响，比如费率改革，已在本文2.2详细阐述，本小节重点补充持牌经营和合规监管的情况，我们认为当前支付牌照收紧背景下，未来行业头部集中度有望提升，但我们也看到通过股权收并购等方式的行业整合仍在持续，未来新玩家的入局也有可能带来整体格局的改变，此外近年来监管针对支付产业链上各主体均提出了更细化的针对性要求，包括断直连、备付金存管、支付受理终端管理等等，行业严监管已经常态化，短期可能会对行业传统的盈利模式构成一定冲击，同时带来合规成本的抬升，但我们认为从长期来看将有利于行业的健康稳定发展。
持牌经营：支付牌照收紧，更多通过收并购股权方式入局
支付牌照新发停滞、续牌愈发严格，头部集中度有望提升。支付牌照的有效期为五年，央行对已持有牌照的非银行支付机构会进行严格的管控，到期之前央行会对牌照公司进行审核并决定是否续展。根据央行官网，自2016年起停发支付牌照，我国支付牌照数量持续收缩，2022年共计23张支付牌照被注销、2023年以来也已有10张牌照被注销，当前仅剩支付机构191家，在支付牌照收紧背景下未来行业头部集中度有望进一步提升。
不过我们看到过去京东、拼多多、字节跳动、快手、Bilibili等多家互联网公司通过收并购股权的方式入局支付行业，当前行业整合仍在持续，2022年小商品城、广电运通完成了支付牌照的获取，未来新玩家进入对于支付格局的影响力仍有待观察。
2022年，6月小商品城完成对快捷通支付100%股权的收购、11月广电运通收购中金支付90.01%股权，除此之外也有多家支付机构传出股权转让的消息，5月以来银联商务拟将五家子公司股权挂牌转让，包括北京数字王府井、上海银联电子、北京银联商务、宁波银联商务及深银联，9月中联信(福建)支付公司的100%股权被挂牌拍卖，10月广西恒大万通支付的40%股权遭*质押，12月邦付宝100%股权拟被转让。
合规监管：行业严监管常态化，正面临合规成本抬升考验
近年来监管针对支付产业链上各主体均提出了细化的针对性要求：2021年发布《非银行支付机构条例（征求意见稿）》，将此前的监管措施从部门规章升级为行政法规，提升了第三方支付机构监管法律的级别。
伴随《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》(又称“259号文”)、《非银行支付机构客户备付金存管办法》的落地，对于收单侧支付机构强化对支付受理终端和特约商户的管理，对于账户侧支付机构更强调备付金的存管、划转、监督原则，强调反垄断监督。此外在《金融产品网络营销管理办法（征求意见稿）》中强调削弱支付业务对借贷业务的导流作用，断开支付工具与其他金融产品的不当连接。
合规监管更严格、更细化，短期可能对行业传统的盈利模式构成一定冲击，同时带来合规成本的抬升，但我们认为从长期来看将有利于行业的健康稳定发展。
比如自2017年以来央行多措施强调“直连切断、备付金上缴”，收单机构依靠备付金利息实现资产增值的经营路径失效。
再比如为了抑制行业“套码”“跳码”等风险，259号文明确规定“1台银行卡受理终端只能对应1个受理终端序列号”“1台银行卡受理终端只能对应1个特约商户”，限期内支付机构需要对不符合规定的银行卡受理终端进行改造或更换，我们看到今年4月以来，包括拉卡拉、翠微股份、新国都、新大陆在内的多家头部支付机构公开承认“跳码”涉及资金退还事项，出现巨额营业外支出，对利润形成较大拖累，行业仍然处于严格整改阶段。
