PBAT 属于石油基材料，合成工艺需要三个关键中间体：己二酸、BDO 和 PTA，其中 BDO 和己二酸成本占比最大，未来产能扩张之下，具备产业链一体化的企业将具备成本优势，有望在竞争中胜出。
从目前规划产能来看，具备一体化的企业主要有两类：一类是中东部地区配套己二酸和 PTA 产能的企业，另一类则是西部拥有拥有电石资源配套 BDO 的生产企业，目前 PTA 行业处于产能过剩，己二酸和 BDO 相对紧缺，华鲁恒升己二酸产能 32 万吨，在国内产能占比约 13%，产能规模仅次于华峰化学，在工艺技术和成本控制上行业处于领先地位，公司在己二酸产业链优势基础之上扩产 PBAT，并配套 BDO， 具备较强的成本优势。
5.1. 关键假设
1）公司主营产品价格 2022 年景气有所回落，2023 年价格景气持平，销量持平。
2）公司新材料业务，己内酰胺和 PA6 项目己内酰胺 2022 年满产，PA6 预计 2022 年 Q2 投产；PA66 预计 2023 年四季度投产；高端溶剂中 DMC 预计 2022 年满产，EMC 等预计 2023 年投产，可降解塑料预计 2023 年四季度投产。
