相关 结论 | （1）平价发行的债券，持有到期的内含报酬率等于票面利率 （2）溢价发行的债券，其持有到期的内含报酬率小于票面利率 （3）折价发行的债券，其持有到期的内含报酬率高于票面利率 |
决策 原则 | 如果内含报酬率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃 |
模式 | 股票的价值：未来现金流入现值 | 预期收益率：找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率 |
零成长 | P=D/RS | R=D/P0 |
固定 成长 | P=D0×(1 g)/(RS－g)=D1/(RS－g) | R=D1/P0 g |
注意：区分D0和D1。D0是当前的股利，它与P在同一会计期，D1是增长一期以后的股利 | ||
非固定成长 | 分段计算 | 非固定成长股：逐步测试内插法 |
考点6：基金投资
（一）证券投资基金的特点
1.集合理财，实现专业化管理。
2.通过组合投资实现分散风险的目的。
3.投资者利益共享，风险共担。
4.权力隔离的运作机制。
5.严格的监管制度。
（二）证券投资基金的分类（重点掌握）
分类标准 | 分类形式 | 具体内容 |
法律形式 | 契约型 基金 | 依据基金管理人、基金托管人之间签署的基金合同设立，合同规定了参与基金运作各方的权利与义务 |
公司型 基金 | 独立法人，依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的*，按持有股份比例承担有限责任，分享投资收益。委托基金管理公司作为专业的投资顾问来经营与管理基金资产 |
运作方式 | 封闭式基金 | 基金份额持有人不得在基金约定的运作期内赎回基金，即基金份额在合同期限内固定不变 适合长期投资的投资者 |
开放式基金 | 可以在合同约定的时间和场所对基金进行申购或赎回，即基金份额不固定。适合短期投资的投资者 | |
投资对象 | 股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金等 | |
投资 目标 | 分为增长型基金、收入型基金和平衡型基金。 | |
投资 理念 | 主动型基金 | 由基金经理主动操盘寻找超越基准组合表现的投资组合进行投资 |
被动（指数）型基金 | 期望通过复制指数的表现，选取特定的指数成分股作为投资对象，不期望能够超越基准组合，只求能够与所复制的指数表现同步 | |
募集方式 | 私募基金 | 采取非公开方式发售，面向特定的投资者，他们往往风险承受能力较高，单个投资者涉及的资金量较大 |
公募基金 | 可以面向社会公众公开发售，募集对象不确定，投资金额较低，适合中小投资者，由于公募基金涉及的投资者数量较多，因此受到更加严格的监管并要求更高的信息透明度 |
（三）证券投资基金业绩评价
（1）绝对收益
具体包括持有期间收益率、现金流和时间加权收益率、平均收益率三种形式。
（2）相对收益
基金的相对收益，是基金相对于一定业绩比较基准的收益。
【几何平均收益率例题】某基金近三年的收益率分别为6%、8%、10%，分别计算其三年的算术平均收益率与几何平均收益率。
算术平均收益率＝（6%＋8%＋10%）÷3×100%＝8%
考点7：期权投资
1.看涨期权
项目 | 计算公式 |
到期日价值 （执行净收入） | 多头看涨期权到期日价值 ＝Max（股票市价－执行价格，0） |
空头看涨期权到期日价值 ＝－Max（股票市价－执行价格，0） | |
净损益 | 多头看涨期权净损益 ＝多头看涨期权到期日价值－期权价格（期权费） |
空头看涨期权净损益 ＝空头看涨期权到期日价值＋期权价格（期权费） |
2.看跌期权
项目 | 计算公式 |
到期日价值 （执行净收入） | 多头看跌期权到期日价值 ＝Max（执行价格－股票市价，0） |
空头看跌期权到期日价值 ＝－Max（执行价格－股票市价，0） | |
净损益 | 多头看跌期权净损益 ＝多头看跌期权到期日价值－期权价格（期权费） |
空头看跌期权净损益 ＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格（期权费） |
看涨期权 | 看跌期权 | 执行状况 |
现行价格＞执行价格 | 现行价格＜执行价格 | 有可能 |
现行价格＜执行价格 | 现行价格＞执行价格 | 不会 |
现行价格＝执行价格 | 现行价格＝执行价格 | 不会 |
小练习
【单项选择题】已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。则该项目包括投资期的静态回收期为（ ）年。
A.4.25
B.6.25
C.4
D.5
【答案】B
【解析】不包括投资期的静态回收期=4 5/20=4.25（年）。包括投资期的静态回收期=2 4.25=6.25（年）。
【单项选择题】在原始投资额不同且项目寿命期不同的独立投资方案比较决策时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用的评价指标是（ ）。
A.现值指数
B.内含收益率
C.净现值
D.动态回收期
【答案】B
【解析】独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策。所以选项B正确。
【单项选择题】在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（ ）。
A.该方案的年金净流量大于0
B.该方案动态回收期等于0
C.该方案的现值指数大于1
D.该方案的内含收益率等于设定的贴现率
【答案】D
【解析】当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误；该方案的现值指数等于1，选项C错误；净现值等于0，不能得出动态回收期等于0的结论，选项B错误。
【单项选择题】某公司准备投资一项目，目前有3个方案可供选择，A方案：期限为10年，净现值为80万元；B方案：期限为8年，年金净流量为15万元；C方案：期限为10年，净现值为－5万元；该公司要求的最低收益率为10%，则该公司应选择的方案是（ ）。[已知：（P/A，10%，10）=6.1446]
A.A方案
B.B方案
C.C方案
D.无法判断
【答案】B
【解析】由于C方案净现值小于0，故C方案不可行；由于A方案和B方案寿命期不同，故应比较两方案的年金净流量，A方案的年金净流量=80/6.1446=13.02（万元）<B方案年金净流量15万元，故应选择B方案。
【单项选择题】某方案原始投资为70万元，不需安装，寿命期为8年，营业期内各年的现金净流量为15万元，资本成本率为10%，该方案的现值指数为（ ）。已知：（P/A ，10%，8）＝5.3349。
A.0.98
B.1.43
C.1.14
D.0.56
【答案】C
【解析】
未来各年现金净流量的现值
＝15×（P/A ，10%，8）＝15×5.3349＝80.02（万元）
现值指数＝80.02/70＝1.14
【单项选择题】已知某股票预期明年的股利为每股2元，以后股利按照不变的比率5%增长，若要求达到15%的收益率，则该股票的理论价格为（ ）元。
A.15
B.20
C.25
D.40
【答案】B
【解析】股票的理论价格＝预计股利/（要求的收益率－股利增长率）＝2/（15%－5%）＝20（元）。
【单项选择题】甲公司目前股价 85 元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权价格 8 元，每份看涨期权可买入 1 股股票。看涨期权的执行价格为 90 元， 6 个月后到期。乙投资者购入 100 股甲公司股票同时出售 100 份看涨期权。若 6 个月后甲公司股价为 105 元，乙投资者的净损益是（ ）元。
A.－700
B. 1300
C. 2800
D. 500
【答案】B
【解析】乙投资者按照 85 元的价格买入股票，按照 105 元的价格卖出股票， 1 股股票的投资净损益＝ 105－85＝20（元）， 100 股股票的投资净损益＝ 100× 20＝2 000（元）；由于乙投资者是出售看涨期权（ 1 份期权获得 8 元的收入），并且到期日股价高于执行价格，所以，期权持有者会行权，按照 90 元的价格从乙投资者手中买入股票，乙投资者需要按照 105 元的价格在市场上买入股票，按照 90 元的价格卖给期权持有者，乙投资者 1 份期权投资净损益＝90－ 105＋8＝－7（元）， 100 份期权投资净损益＝ 100×（－7）＝－700（元）。所以，乙投资者的净损益＝2 000－700＝ 1 300（元）。
【多项选择题】关于看跌期权多头净损益，下列表述正确的有（ ）。
A.净损失最大值为期权价格
B.净损失最大值为期权价格与执行价格之和
C.净收益最大值为执行价格与期权价格的差额
D.净收益最大值为执行价格
【答案】AC
第七章 营运资金管理
考点1：营运资金的投融资策略
考点2：现金的管理
考点3：应收账款的管理
考点4：存货的管理
考点5：流动负债管理
考点1：营运资金的投融资策略
（一）流动资产的投资策略
种类 | 特点 |
紧缩的流动资产投资策略 | 高风险、高收益 |
宽松的流动资产投资策略 | 低风险、低收益 |
（二）流动资产的融资策略
考点2：现金的管理
（一）持有现金的动机
动机 | 含义 |
交易性需求 | 企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额 |
预防性需求 | 企业需要维持充足现金，以应付突发事件 |
投机性需求 | 企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金 |
（二）目标现金余额的确定
