考点4：筹资方式的优缺点
银行借款 | 发行公司债券 | 融资租赁 | |
优点 | 1.筹资弹性较大 | 1.一次筹资数额大 | 1.无需大量资金就能迅速获得资产 |
缺点 | 筹资数额有限，限制多 | 资本成本较高 | 资本成本负担较高 |
考点5：股权筹资的优缺点
吸收直接投资 | 普通股筹资 | 留存收益 | |
优点 | 公司与投资者容易进行信息沟通；手续相对比较简便，筹资费用较低；能够尽快形成生产能力 | 利于公司自主管理、自主经营；能增强公司社会声誉；促进股权流通和转让；没有固定的股息负担，相对于直接投资，资本成本较低 | 维持公司控制权分布，不会分散或稀释控制权；不发生筹资费用；资本成本较低 |
缺点 | 公司控制权集中，不利于公司治理；不利于产权交易；相对于股票筹资，资本成本较高 | 公司控制权分散，公司容易被经理人控制；筹资费用较高，手续复杂；不易尽快形成生产能力 | 筹资数额有限制 |
考点6：债务和股权筹资的优缺点
股权筹资 | 债务筹资 | |
优点 | 1.是企业稳定的资本基础； | 1.稳定公司的控制权； 2.资本成本负担较轻； 3.信息沟通等代理成本较低； 4.筹资速度较快； 5.筹资弹性大； 6.可以利用财务杠杆 |
缺点 | 1.资本成本负担较重； 2.控制权变更可能影响企业长期稳定发展； 3.信息沟通与披露成本较大 | 1.不能形成企业稳定的资本基础； 2.财务风险较大； 3.筹资数额有限 |
考点7：可转换公司债券
（一）可转换债券的基本性质
证券期权性 | 实质上是一种未来的买入期权 |
资本转换性 | 在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质 |
能够赎回与回售 | 一般会有赎回条款和回售条款 |
（二）可转换债券的基本要素
【学堂提示1】转换比率＝票面金额/转股价格；
【学堂提示2】赎回条款和回售条款的区别，前者站在公司的角度，后者站在投资者的角度；
思考：股价升高，是赎回还是回售？（赎回）
——赎回条款为公司，回售条款保投资。
（三）可转换债券的特点
特点 | 内容 |
优点 | 筹资灵活性 |
资本成本较低 | |
筹资效率高 | |
缺点 | （1）不转换的财务压力 （2）存在回售的财务压力 |
第五章 筹资管理（下）
考点1：筹资需要量预测的因素分析法
考点2：销售百分比法
考点3：资金习性预测法
考点4：资本成本的确定
考点5：杠杆效应
考点6：资本结构的确定
考点1：筹资需要量预测的因素分析法
计算公式
资金需要量=（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1 预测期销售增长率）÷（1＋预测期资金周转速度增长率）
考点2：销售百分比法
【母题2】光华公司20×2年12月31日的简要资产负债表如表1所示。假定光华公司20×2年销售额10 000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。20×3年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。在表1中，N表示不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。
表1光华公司资产负债分析表（20×2年12月31日） 单位：万元
资产 | 金额 | 与销售 关系% | 负债 与权益 | 金额 | 与销售 关系% |
现金 | 500 | 5 | 短期借款 | 2 500 | N |
合计 | 8 000 | 50 | 合计 | 8 000 | 15 |
【要求】
（1）确定有关项目（敏感性资产、敏感性负债）与销售额的关系百分比；
（2）确定需要增加的资金量；
（3）确定内部融资数量；
（4）确定外部融资需求的数量。
【答案】
（1）在表1中，N表示不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。
敏感性资产销售百分比＝（500＋1 500＋3 000）÷10 000＝50%
敏感性负债销售百分比＝（1 000＋500）÷10 000＝15%
（2）需要增加的资金量＝（50%－15%）×2 000＝700（万元）
（3）预计产生的留存收益
＝预测收入×计划销售净利率×利润留存率
＝12 000×10%×40%＝480（万元）
（4）外部融资需求＝700－480＝220（万元）
考点3：资金习性预测法
（一）总资金直线方程
Y=a bX
（二）a和b的确定方法
高低点法（重点掌握）
回归直线法
高低点法
选择业务量最高最低的两点资料：
【母题3】资料二：由于市场环境发生变化，公司对原销售预测结果进行修正，将预计销售额调整为180 000万元。公司通过资金习性分析，采用高低点法对2018年度资金需要量进行预测。
有关历史数据如下表所示：
资金与销售额变化情况表 单位：万元
年度 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 | 2013年 | 2012年 |
销售额 | 148 500 | 150 000 | 129 000 | 120 000 | 105 000 | 100 000 |
资金占用 | 54 000 | 55 000 | 50 000 | 49 000 | 48 500 | 47 500 |
要求：根据资料二，计算如下指标：
①单位变动资金；
②不变资金总额；
③2018年度预计资金需求量。
【答案】
①单位变动资金
=（55 000－47 500）/（150 000－100 000）
=0.15（元）
②不变资金总额
=55 000－0.15×150 000=32 500（万元）
或：不变资金总额
=47 500－0.15×100 000=32 500（万元）
③2018年度预计资金需求量
=32 500 0.15×180 000=59 500（万元）
考点4：资本成本的确定
一、资本成本的影响因素
因素 | 说明 |
总体经济环境 | 如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资本成本相应就比较低；反之，则资本成本高 |
资本市场条件 | 如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，资本成本就比较高 |
企业经营状况和融资状况 | 如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资的资本成本相应就大 |
企业对筹资规模和时限的需求 | 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高 |
二、个别资本成本计算
（1）债务个别资本成本计算
①借款及债券的个别资本成本：
模式 | 成本计算 |
一般模式 | 债务资本成本=年利息×（1－所得税率）/筹资额×（1－筹资费率） |
贴现模式 | 流入=流出 逐步测试结合插值法求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率 |
（2）股权资本成本
①优先股资本成本
②普通股资本成本
