资料来源：Wind、招商银行研究院
3.债券发行：主要涉及流动性回笼
央行在银行间市场发行央票，实现流动性回笼，负债端表现为债券发行增多，储备货币减少。2013年以前央票是央行回笼多余流动性的重要手段，之后随着外汇占款的持续流出，央票逐渐到期不再续发，对流动性影响趋于缓和。
4.其他负债：涉及流动性回笼
其他负债项目主要体现为中央银行的正回购操作变化，正回购可以回收银行间流动性，表现为其他负债增多，储备货币减少。从历史相关性来考察，其他负债项目和中央银行的正回购操作存在密切的相关性。
5.不计入储备货币的金融性公司存款、国外负债、自有资金：对流动性影响弱
以上三项通常变化较小，与基础货币的投放关系不大，可不用过度关注。
二、2019年央行资产负债表变化特征（1-11月）
根据1-11月（最新）央行资产负债表变化，我们尝试总结出2019年央行资产负债表变化的几大特征，具体如下：
（一）央行资产负债规模趋于平稳
与往年相比，2019年资产负债规模变化较小。截止11 月，央行资产负债表规模达363,075亿元，同比小幅走阔，增多4,005亿元，较1月小幅收窄，减少196亿元。整体来看，继连续3年扩张之后，2019年资产负债规模趋于平稳。年内来看，1-3月央行资产负债规模连续收缩，5-6月出现明显扩张，7月缩表，8-10月整体稳定，11月小幅扩张。
图17：3年扩表之后，2019年央行资产负债趋于平稳
资料来源：Wind、招商银行研究院
图18：2019年以来，央行总资产环比变化
资料来源：Wind、招商银行研究院
（二）资产端：对其他存款性公司债权是基础货币投放的主要渠道
2019年资产规模的变化主要来自于对其他存款性公司债权的变化。截止11月，该项目规模为108,157亿元，同比多增895亿元，较1月多增1,101亿元。
节奏上，1-3月对其他存款性公司债权降幅明显，对应上述提到的央行资产规模收缩。分月来看，1月央行在公开市场上净回笼3,725亿（含降准置换回笼、国库现金），2月净回笼8,330亿元，3月净回笼6,925亿元。整体来看，1-3月央行逐渐回收了前期投放的流动性，表现为对其他存款性公司债权收缩幅度已经远超过18年11-12月的增加幅度，反映了央行货币政策态度上逐渐从宽松向中性转变，同时，在货币市场上，3 月-4月份货币市场利率中枢抬升。
5月对其他存款性公司债权明显扩张，对应央行资产负债表扩表。5月央行在公开市场上净投放3,725亿（含国库现金），释放较多流动性，同时对中小银行增加了再贴现额度，反映在货币市场上，5月货币市场利率中枢回落。之所以5月出现扩表，且6月仍有延续的原因，在于包商银行被接管后，市场恐慌情绪加剧，中小银行出现借钱难、贵的问题，为维护银行间流动性稳定，央行增加了公开市场投放且定向解决中小银行流动性问题。
图19：历年对其他存款性公司债权同比变化
资料来源：Wind、招商银行研究院
图20：2019年1-3月、5月、11月对其他存款性公司债权变动较明显
