2007-2015 年，国内的玉米深加工行业受到政策限制，期间国内玉米工业消费量 维持稳定。2007 年我国出台《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》，抑 制过热的市场投资，强调“饲料优先，统筹兼顾”的指导方针来保障饲料行业的 玉米供给。2007 年发布的《可再生能源中长期发展规划》强调不再增加以粮食为 原料的燃料乙醇生产能力，该项规划长期限制了燃料乙醇生产企业对玉米的需求。 此外，2007 年至 2015 年间，外资被限制加入玉米深加工产业链的投资，直至 2015 年外商投资产业指导目录修订，外资才被重新许可进入国内玉米深加工领 域。
2015 年起，政策放松了对玉米深加工产业的限制，并为深加工企业提供政策补 贴。在国内玉米库存不断攀升的背景下，2015 年，国家下放深加工项目审核权限， 适度放开了民间资本对玉米深加工行业的投资，并允许外资进入玉米深加工行业。 2016 年，部分地区增加了对玉米深加工企业的补助。2017 年，能源局发布《关 于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》提及适度发展粮 食燃料乙醇，玉米工业消费量未来存在长期向上的空间。
2018 年后，玉米深加工核心工业产区的政策补贴力度逐步下降，使得玉米工业 消费量回落。我国的玉米深加工产业集中在东北三省及内蒙古自治区，近几年来 这些区域对玉米加工的政策补贴都出现了退坡。2016 年-2017 年间，黑龙江省对 玉米深加工企业的补贴为 300 元/吨，至 2018 年降至 150 元/吨。吉林、辽宁、 内蒙古等省份粮食局仅在 2016 年公布了玉米深加工补贴，自 2018 年后不再公 布补贴政策。
尽管政策补贴退坡，但下游消费行业发展旺盛，产品附加值高，我们认为玉米的工业消费仍有增长空间。假设 2022 年、2023 年工业消费增速分别为 2%、1%，则预计 2022 年、2023 年工业消费分别为 9333 万吨、9520 万吨。
3. 优质种子开启景气赛道3.1 玉米种子供不应求
我国种用玉米主要依赖自产，进口比重较低。2021 年进口种用玉米 237 吨，仅占 国内制种量的 0.02%，玉米种子受进口因素影响极小。随着杂交玉米新品种研发技 术的推进，玉米种子科技含量不断提升，中国玉米种子出口数量持续增加，2021 年 玉米种子出口量达 1262 吨，较 2020 年增加 416 吨。
当前全国临储玉米去库存进程将止，杂交玉米种子有效库存较低。现玉米种子能满 足用种需求，但总体供给偏紧。2021 年玉米制种面积达 272 万亩，较 2020 年增加 42 万亩，制种面积增长 18.3%。但因 2021 年玉米制种季前期受低温阴雨影响，后 期受高温天气影响，部分品种出现减产，这使得 2021 年新产种子仍然有限。2021 年制种量 9.9 亿公斤，同比-6%，加上季末有效库存 4.77 亿公斤，2022 年度玉米种子有效供给量约 14.7 亿公斤。据全国农技中心预测， 2022 年杂交玉米需种量达11.5 亿公斤，即今年播种结束后种子库存仅 3.2亿公斤， 达近五年最低点，预计新种植季玉米种子供给紧俏。
玉米种子费用与玉米价格具有一定的正相关性。当前玉米价格上涨，农户种植意愿 提高，或将推动下一期玉米种子价格出现一定程度的上涨。
3.2 优质种子品种稀缺
我国玉米育种经历多代品种更替，具有更加优良的性状，高产稳产、生育特性协调、 有更好的适应性、抗耐病性、对逆境伸缩度高、株型更理想、制种容易且高产。
玉米种子的研发具有较高的壁垒。玉米种子从育种到上市程序复杂，通常育种周期 在 7-11 年，分为两个阶段，一是自交系选育阶段（需 1-4 年），二是杂交种组配与 试验阶段（需 6-7 年）。
在政策的鼓励下，近年来市面上玉米品种井喷式增长。玉米品种只有通过相关部门 审定后才能进行市场销售和推广，审定可分为国家级审定（国审）和省级审定（省 审）。玉米品种的国审按不同生态区设置，通过审定后可在规定区域内推广；省审则 只能在本省适宜区域推广。
2016 年修改实施的《种子法》，简化了农作物品种的审定与登记流程，对大型种子 企业开辟绿色审定通道，允许大型种子企业对其自主研发品种自行完成试验。受此 影响，“十三五”以来国审的玉米品种数量激增，但同质化问题较为严重，玉米品种 的集中度持续下降，2019 年玉米品种种植 CR5 仅 19%。
尽管玉米品种繁多，但能广泛应用推广的品种数量十分有限。在省审级审定中，一 个品种审定次数越多，可以推广的省份就越多，该品种适应性越广。截至 2020 年， 通过审定的 14121 个玉米品种中，86%的品种只获得一次审定，仅有不足 0.72%的 品种获得了 5 次以上的审定，即仅有极少数的玉米品种在多地获得推广应用。
此外，获得大面积种植的品种类目依然稀缺。如此数量庞大的玉米品种集中上市， 并没有改变种业市场优质品种稀缺的格局。截至 2016 年，累计推广面积超过 4000 万亩的玉米品种仅 34 个，其中登海种业的品种占 7 个。
登海种业的优秀玉米品种产量抗性俱佳，广受农民欢迎。公司持续进行玉米育种研 发创新，历年来完成了以掖单 2 号、掖单 6 号、掖单 13 号、登海 661 与登海 605、 登海 618 为主要代表的 5 代玉米杂交种。目前第四代、第五代杂交种测定平均亩产 均达到 650 公斤/亩以上，其中登海 618 最高亩产纪录达到 1500 公斤。稳定的高产 量、良好的抗病性、突出的抗倒伏、成熟周期短等优良特性，使得公司玉米品种受 到广大农民的欢迎，在市场上展现出强大的竞争优势。
当前公司主打产品登海 605、登海 618 玉米种子经久不衰。除此之外，公司近年来 推出的登海 533、登海 511、登海 1717、登海 111 在抗病性和亩产方面均有优秀的 表现。公司陆续推出新品种，技术储备充足，随着进一步向市场推广适应，或将成 为新的利润增长点。
3.3 政策吹暖风 种业迎风起
3.3.1 加快技术攻关 实现种业振兴
保障种子安全是保障中国的粮食安全的基础。2021 年《种业振兴行动方案》指出 明确农业现代化，种子是基础，要加强基础性前沿性研究。政策多次强调种业安全 意义重大，把种源安全提升到关系国家安全的战略高度。在农业行业大发展的趋势 下，种业振兴指日可待。
3.3.2 提高行业规范 保障种子知识产权
政策对种子品种规范性加强，种业格局有望优化，行业集中度有望提升。随着 2021 年 9 月国家农作物品种审定委员会发布的《国家级稻玉米品种审定标准（2021 年 修订）》的实施，今年的品种审定井喷势头会有所放缓，4 个基因点位的新规，会将 大部分模仿品种挡在审定大门之外。随着植物新品种维权力度的加大，会促使种业 自主创新系列品种会重新被纳入科研重点，未来更新换代品种可期。
优质种子知识产权获得法律保护，大量套牌种子侵权的局面将扭转。新《种子法》 于今年 3 月 1 日起施行，此次修订以强化种业知识产权保护为重点，建立了实质性 派生品种制度，扩大植物新品种权的保护范围和保护环节，并完善了侵权赔偿制度， 提高了赔偿标准。（报告来源：未来智库）
4. 转基因渐行渐近 提前布局抢占先机4.1 转基因种子价值含量高
转基因种子相比常规种子有着更高的溢价和利润空间。转基因品种通常会把抗虫、 抗除草剂、抗病、高产等优良性转基因转至受体品种中。1996-2008 年区间世界转 基因抗虫玉米产量统计中，提升最大的洪都拉斯种植抗虫转基因玉米后增产 23.9%， 样本中超过半数的国家增长超 10%以上。从我国角度出发，转基因玉米通常具有高 产的特性，并能带来农药和人工费的节省。种植转基因玉米预计平 均增产 10%左右，比普通杂交玉米增收 150 元每亩。
